智能家居概念渐成热点 重点关注4股(3)

　　海信科龙(000921)：反复夯实基础，持续稳健向上

　　来源：银河证券 撰写时间：2014-01-14

　　海信集团高管间接持有海信科龙23%股份，有足够的动力、资源支持海信科龙。

　　公司发展的基础条件不错，行业排名冰箱第二，空调第五。

　　公司历史包袱已经全部卸下，目前发展势头良好。份额稳步提升，产品结构不断优化，综合盈利水平显著提高。

　　对比行业标杆公司，公司运营效率还不高，净利润率水平仍较低，未来可以改善的空间也比较大。

　　下一个阶段的增长点：

　　1)随着青岛基地建成投产，产能不足特别是高端冰箱产能不足的问题得到解决，不再成为约束企业发展的瓶颈。

　　2)公司目前广告投入很少，随着产能瓶颈解决，现金流宽松，未来营销推广将加大力度。

　　3)伴随着公司新品增多产品品质提升，公司盈利增长，股价攀升，品牌号召力也在不断提升中。

　　4)公司产品线会进一步梳理完善，高端产品的推出数量、速度将不断提高。

　　5)充分利用大股东的渠道资源还大有文章可做，特别是出口渠道。

　　投资建议：

　　在大股东的支持下，公司可以改善的环节还很多，在收入规模和盈利水平上还有较大提升空间，盈利增长具有可持续性。未来不排除增发方式加大企业扩展速度。公司目前股价对应13年PE10倍，PS0.55倍，长期看好。盈利预测：公司2013-15年收入分别为241、283和330亿元，同比增27%、18%和17%；净利润分别为13.5、17.2和21.6亿元，同比增88%、27%和26%；EPS为1.00、1.27和1.59元。继续维持“推荐”评级。