机构解析后市热点板块(5)

　　中信建投-汽车和汽车零部件行业：股价与销售的短期背离

　　12月汽车产、销213.97、213.42万辆，同比19.78%、17.92%，环比0.17%、4.42%；乘用车销177.7万辆，同比21.47%，环比4.76%；商用车销量35.72万辆，同比2.95%，环比2.77%；2013年，乘、商用车销量同比15.71%、6.4%。

　　数据评估：销售超预期可能与春节提前、国ⅳ预期有关

　　我们认为当月乘用车、中重卡明显超预期的销售表现可能分别与2014春节稍提前、较多省份年初实施国ⅳ预期有关(轻卡、大中客的销售表现与当月偏弱的宏观数据更一致).

　　数据趋势：1月增速明显降低，Q1及全年增速乐观

　　乘用车：预计春节提前将对今年1月销售造成小幅负面影响，估计1月批发销量同比将较10-12月大幅降低到10%及以下，但我们同时预期Q1及全年销售增速仍将接近15%

　　中重卡：此前的国ⅳ预期对1月及一季销量带来负面影响，但因去年同期基数异常偏低，预计Q1增速达到约20%。

　　对近期股价走势与销售状况背离的理解

　　与12月超预期的销售数据比较，主要汽车股从12月第二周以来调整幅度达到20%左右，与景气走势明显背离。

　　我们对此的理解是：

　　投资者近期被担忧情绪主导，包括对整体经济走势的担忧(利率、债务)、对环保压力推动汽车限购扩大的担忧。

　　汽车销售增速近期会有一个下降过程。相对于Q413 20.3%的销售增速，即使如我们的乐观预期，短期销售增速也是下降的(Q1 14接近15%)，而历史上看汽车股价会稍提前反映这一过程。

　　在对增速下降及市场调整有一定预期的同时，我们仍然坚持看好汽车股，因为我们认为这一调整过程是短期的，目前即已是买入汽车股的恰当时点：

　　短期，2014全年销售增速的低点很可能在1月出现，2月开始的增速上升将提振投资者情绪；

　　我们继续强烈推荐长安、华域、上汽、福耀、潍柴。