17日机构内参强推 13股可闭眼买入(8)

　　国瓷材料:纳米复合氧化锆投产,再度打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾晖 日期：2014-01-16

　　投资要点

　　事件:2014年1月16日中午,国瓷材料发布公告,公司自主研发的新产品纳米级复合氧化锆于近期通过客户验证,转入中试生产,该中试生产线已经建设完毕,年产能初步设计为200吨,目前公司已与国内外多家客户达成合作意向,并陆续收到小批量的采购订单。

　　公司依托多年的水热技术的研究和产业化经验,成功开发了高分散纳米氧化锆粉体的水热合成和超临界合成技术,采用以上生产技术解决了纳米级复合氧化锆粉体的颗粒团聚问题,在分散性、均匀性、结晶性、低温烧结性和抗老化性等方面达到了国际先进水平。

　　氧化锆粉体市场空间超百亿,纳米级复合氧化锆属于高端产品,进口替代空间大,盈利能力强。

　　高纯超细纳米级复合氧化锆粉体是制作高端氧化锆特种陶瓷、光电通讯器件、新能源材料、3D 打印用陶瓷材料的基础原料,广泛应用于光纤插件、齿科材料、氧传感器、燃料电池、陶瓷切削工具、磨介、热喷涂等领域,是特种陶瓷不可替代的一种主要原材料。

　　在国际上,高端纳米级复合氧化锆材料的生产商主要集中在日本和欧美,目前国内市场主要依赖于进口。

　　已获部分订单,乐观估计,14年有望贡献1000万利润。公司纳米级复合氧化锆的产品预计在30-40万/吨(含税),比日本同类产品低50%左右,具有高性价比的特点。目前公司已与国内外多家客户达成合作意向,并陆续收到小批量的采购订单。我们认为乐观情况下,按100-150吨的销量测算,净利率30%计算,利润贡献有望达800-1300万。更多意义在于:产品梯队再度得到充实,新添纳米氧化锆、陶瓷墨水产品,成长空间均在百亿以上。水热合成和纳米级陶瓷材料生产是公司的核心技术。利用此核心技术,公司实现了进口突破,其主打产品MLCC配方粉一直保持高速增长,但市场此前一直担心公司的产品单一,成长空间有限,但市场没有低估了水热技术和纳米无机陶瓷材料合成的应用领域。12月至今,公司连续公布新产品投放进展,陶瓷墨水、纳米氧化锆的突破,使得公司新增双百亿空间,再度打开成长空间。

　　盈利预测和投资建议:暂不调整盈利预测,2013-2015年净利润分别为:0.87亿、1.26亿、1.59亿,对应同比增长31%、44%、26%,全面摊薄EPS 分别为0.70、1.01、1.28元,给予公司2014年35倍估值,6-12个月目标价35.4元,维持“买入”评级。

　　看好成长,但不乏冷静,风险提示:(1)MLCC 行业及信息科技产业需求波动;(2)主要客户集中;(3)水热法工艺被突破;(4)产品单一的风险;(5)汇率波动的风险。