17日机构内参强推 13股可闭眼买入(6)

　　广联达:B2C、B2B全线布局,价值被低估

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2014-01-16

　　报告要点

　　事件描述

　　近期公司推出新版广联达官方商城,产品销售从线下开始向线上布局,我们有如下点评:

　　事件评论

　　产品销售从线下延伸至线上,打开销售新局面。公司创新能力持续超出我们的预期,线上渠道的打开或一定程度增加市场占有率且降低销售费用,我们认为新版官方商城推出主要有三个看点:一、该事件侧面印证了公司对于行业规则的制定能力。二、价格信息更为透明,产品组合更为灵活,支付更为便捷,能够满足更多的个性化需求,网上商城的推出或一定程度上提升公司渠道建设较为薄弱的地区市占率。三、电商帐号与广联达其他产品帐号打通,或大幅促进流量导入。另外,从产品推广的角度分析,不排除公司通过门户网站购买广告位导入流量的可能。

　　材价信息服务:掌中广材更添用户黏性。材价信息服务与传统工具软件不同之处在于,该产品每年都收取不菲的服务费用,我们预判2015年全国范围覆盖后,材价信息将为公司贡献3~7亿元收入(预计产品净利率水平与传统业务相当),市场成熟后植入广告业务,市场空间有望更大。对于建筑行业而言,随时随地获取相关材价信息的渠道甚少,以施工现场为例,在没有电脑的情况下临时需要某种材料价格只有通过书籍或者其他纸质媒介,而掌中广材能够随时随地通过搜索引擎提供价格和供应商信息。另外,通过价格对比、供应商定位、图片查询等功能实现材料的优选,掌中广材可以大幅提升建筑从业人员工作效率。

　　中房讯采网:垂直电商平台价值低估。我们看好公司建材行业电商平台的逻辑有两点:一、公司拥有大量甲方用户的基础,广材网已经将供应商纳入到公司云架构体系,在同一生态中二者具备天然的交易需求;二、公司深耕建筑行业多年,对于建筑行业用户需求研究颇深,通过广材网中询价数据可以挖掘出用户对于建材的需求,可以精确推送相关供应商信息。我们认为材价信息服务、电商平台的推出已经逐步弱化了公司工具软件供应商的属性,估值中枢或有提升的空间。

　　盈利预测:公司业绩增速有望保持在40%以上,我们预计13~15年EPS分别为0.93、1.30和1.84元,对应PE为39、28和20倍,维持“推荐”评级。