16日机构强推买入 6股将成摇钱树(3)

　　合肥百货:四季度销售难言乐观

　　合肥百货 000417

　　研究机构：长城证券 分析师：黄飙 撰写日期：2014-01-15

　　预计13-14年EPS分别为0.56元、0.61元,目前股价对应PE分别为10X、9X,估值较低。公司在安徽省内区位优势明显,深耕合肥市场,并逐步下沉至省内二三线城市,有望充分受益安徽省消费升级,净现金和自有物业价值高,维持推荐评级。

　　积极探索O2O转型:当前零售企业发展O2O主要定位于精准营销,以及丰富消费者选择渠道,具有一定的积极作用。公司高度重视,并积极探索和尝试O2O相关落地措施。但是,在当前代理制和联营模式主导情形下,零售企业对商品资源控制力有限,特别是对所有权和定价权缺乏控制,难以实现供应链资源整合,现阶段实施效果有限。

　　四季度销售难言乐观:受双11电商促销透支消费、天气较暖、黄金价格下调以及上年同期基数等因素综合影响,四季度总体销售增速难言乐观。从品类方面来看,女装、儿童、化妆品等品类相对表现较好,烟酒品类受政策方面影响表现不佳。

　　反腐影响购物卡消费:从中秋、国庆购物卡销售情况看,严控三公消费对购物卡销售产生一定影响,但公司的门店经营定位主要是面对大众消费阶层,企业用于职工福利消费较多,加之去年一季度卡销售较好,全年整体销售增速尚可。随着政策影响持续深入,今年销售压力将加大。

　　扩张项目稳步推进:公司项目扩张节奏比较均衡,费用控制能力在行业内相对较好,单体项目大幅亏损很少。肥西购物中心和滨湖世纪金源店正在紧锣密鼓筹备之中,均将于本月中下旬开业。滁州、芜湖项目系租赁项目,项目开业时间需要进一步结合开发商的建设进度确定。

　　终止合家福增资扩股:超市业务对零售主业具有重要意义,也是区域市场竞争最为激烈的细分业态。公司希望通过增资扩股引入战略投资者,进一步完善股权多元化结构和激励约束机制,引入先进管理方法、以及供应链、零售物业等方面优质资源,加快超市业务发展。但由于当前零售市场较为低迷、超市行业经营压力加大、公司自身估值水平和交易定价,以及意向投资方合作条件等多重因素限制,截至有效期末,公司尚未与任何意向投资方就具体增资合作达成一致。鉴于增资定价依据的资产评估结果有效期即将期满,并综合考虑市场、定价等因素,公司对合家福超市引入战略投资者暨实施增资扩股的计划宣告终止。

　　风险提示:宏观经济复苏低于预期;新开店培育低于预期。