14日机构强推买入 6股将成摇钱树(4)

　　中远航运:总运量小幅上涨,2013平稳收官

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2014-01-13

　　报告要点

　　事件描述

　　2013年12月,中远航运船队总计完成运量128.64万吨,同环比分别上涨5.46%和14.00%,2013年累计同比上涨3.10%;完成周转量76.26亿吨海里,同环比分别上涨8.51%和4.13%,2013年累计同比上涨7.44%。

　　事件评论

　　2013年总周转量小幅上涨。12月,公司总运量与周转量增速在上月有所回调后本月止跌反弹,同环比齐涨。尽管公司在2012年末资产收购完成后运作灵活,努力展现协同效应,但2013年(尤其是上半年)市场经历了超低运价的洗礼,全年货运量增速(3.1%)没有达到年初6%的目标。

　　分船型来看:多用途船与杂货船两大船型运量环比明显下滑,其余船型方面,除了沥青船运量环比涨幅较小,其余船型运量环比均实现三位数以上的大幅上涨;同比方面,多用途船运量维持低位,表现不及去年同期,其余船型同比均有不同幅度上涨,其中木材船运量接近翻倍,表现较为突出。

　　重吊船运量创单月新高。分船型来看:多用途船运量继续低位徘徊,12月完成运量同环比分别下跌27.90%和19.23%,运量占比仅为31.02%,为历史新低;杂货船运量环比延续跌势,运量占比继续回落至15.67%。

　　值得一提的是,本月重吊船、汽车船、木材船三种船型运量同环比大幅上涨,均创历史单月新高。1)多用途船完成运量39.90万吨,同环比分别下跌27.90%和19.23%,占总运量的31.02%。Clarksons 统计的9000吨和1.7万吨多用途船租金水平分别为5700美元/天和8150美元/天,同比分别下跌6.56%和5.23%,环比均维持不变。2013年,多用途船累计完成运量625.15万吨,同比上涨3.75%,占总运量的41.89%。2)重吊船完成运量19.29万吨,同环比分别上涨31.89%和106.34%,占总运量的14.99%。2013年,重吊船累计完成运量132.10万吨,同比上涨25.61%,占总运量的8.85%。3)半潜船完成运量3.80万吨,同环比分别上涨0.35%和568.35%,占总运量的2.96%。2013年,半潜船累计完成运量35.76万吨,同比上涨25.37%,占总运量的2.40%。

　　维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2013-2015年业绩预测分别为0.01元、0.06元和0.13元,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:欧元区经济复苏乏力导致多用途船运价回升受阻;燃油价格反弹侵蚀利润。