有色底部崛起：印尼原矿出口禁令生效(7)

　　云南锗业:一季度净利润有望保持增长

　　云南锗业 002428

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：王瑞 撰写日期：2014-01-02

　　投资要点

　　事件:1月1日,公司公告近日收到与客户签订的供货合同,合同总金额约1.8亿元人民币,主要产品为区熔锗锭,交付期限为2014年。

　　结论:由于整体合同金额为1.8亿元,而产品为区熔锗锭,我们根据目前市场价推算此次合同总量为15吨左右。区熔锗锭为公司目前毛利率较高产品,假设公司在2014年的生产过程中维持现有自给率小幅提升的情况下测算,该合同将增厚公司2014全年业绩0.03元。而目前主要其他客户也进入备货期,按我们了解到的情况来看,公司今年一季度净利润有望保持增长。

　　未来看点:上游看韭菜坝、下游看深加工,公司前期公告采购韭菜坝60%的股权,预计今年生产量为2吨,该矿山实际生产能力为15吨且品位高,明年未来公司会考虑适当提高生产量以满足市场需求。深加工方面,我们坚持之前的观点看好“高纯四氯化锗”以及“红外锗镜头”两个项目的成长空间。目前公司已向长飞实行批量供货,今年需求为6吨,烽火整体试用情况较好。而红外锗镜头、镜片也开始逐步放量,产品质量已得到海外客户的认可,明年整体订单值得期待。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2013~2015年营业收入分别为7.89,9.18以及10.14亿元,净利润分别是1.64,1.75以及2.12亿元,对应EPS是0.25,0.27以及0.33元,维持公司“增持”评级。