嫦娥3号着陆器成功自主唤醒 5股伺机而动(4)

　　太钢不锈(000825)：费用率降低提升三季度盈利

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2013-10-17

　　给予“中性”评级。公司三季度业绩环比提升主要因为费用率下降，三季度不锈钢业务盈利情况环比持平。由于不锈钢业务持续处于行业底部，公司盈利短期内难有明显改观，预计13、14年EPS分别为0.11、0.12元，目标价下调至2.90元，下调至“中性”评级。

　　3季度业绩略低于市场预期。公司3季度实现归属母公司净利1.12亿元，同比减少64.6%，环比增长42.9%。3季度经营业绩与2季度基本持平，与行业3季度业绩环比明显改善相比，弱于行业平均水平，环比业绩增长的大部分来自管理费用下降和非经常性损益。

　　费用率降低和非经常性损益提升三季度盈利。3季度不锈钢产品价格与原材料镍的价格同步下滑，不锈钢业务毛利率环比持平。3季度管理费用率降至2.6%，达到近6个季度的最低点；销售费用率和财务费用率环比二季度基本持平。费用率的降低是公司三季度业绩环比改善的最主要原因。

　　新临钢亏损改善，本部业绩略低于2季度。新临钢上半年产能利用率只有55%，导致上半年巨亏1.4亿元。下半年起新临钢生产逐步恢复正常，产能利用率恢复至80%，三季度明显减亏。从少数股东损益估算，新临钢三季度减亏约5000万，亏损额较二季度减少70%。由此推测，3季度本部业绩略低于2季度。