深圳公布海洋产业规划 多家上市公司参与打造重点工程(3)

　　中集集团:2014年多项业务有望迎来共振

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,真怡,董亚光 撰写日期：2014-01-03

　　海工将迎来盈利拐点:中集来福士目前手持4+6 座半潜式钻井平台订单, 并有多座自升式钻井平台在建,合同总额达到30 多亿美元,其产品竞争力已得到确认。我们测算中集来福士2013-2015 年核心销售收入分别为5.3、9.1 和12.8 亿美元,收入快速上升将成为其扭亏为盈的有力支撑。

　　集装箱的需求企稳:受主要经济体增长减速影响,2012-2013 年全球集装箱产量降至270 万TEU 左右,这仅比2002-2005 年平均产量高出10%, 属于更新水平。近期,美国经济呈现稳步复苏的状况,而欧洲主要国家也陆续从收缩重返增长,对于集装箱的需求形成支撑。随着时间推移,前期在行业低迷时被压缩的更新需求也会有所释放,形成向上弹性。

　　前海土地开发方案值得关注:公司在前海中心区域拥有52 万平方米的工业用地,而相关的开发方案正与政府进行沟通洽谈。转换为商业用地后,公司获得的利益分成比例将决定资产增益幅度。除了前海以外,公司披露在青岛、深圳蛇口、上海宝山等多地具有土地储备或有望转商的工业地块。

　　能化装备保持较好增长:中集安瑞科已连续多年保持较快增长,2013 年对公司的利润贡献有望超过集装箱业务,成为中集利润贡献最大的板块。受益于国内能源结构调整,特别是天然气相关装备需求的快速增长,公司的能化装备业务2014 年有望继续保持良好增长。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入59,180、68,046 和76,666 百万元,EPS 分别为0.518、0.772 和0.998 元。基于公司集装箱业务已在底部企稳,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为20.06 元。

　　风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。