险资“强心剂”药力有限

　　前脚刚刚批准保险公司投资创业板，后脚又启动了历史存量保单投资蓝筹股试点，保监会连续两天为资本市场开出的两支“强心剂”引来了A股投资者的围观，其风头一时间甚至盖过了证监会。

　　但是保监会给资本市场注入的这两支“强心剂”的药力似乎没有预期中的明显，创业板行情只是在上周三上演了“一日游”，此后就偃旗息鼓，而蓝筹股根本就无视保监会送的大礼。

　　险资现身创业板打新

　　1月7日，保监会发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，从《通知》发布之日起，保险资金就可以投资创业板上市公司股票。

　　保监会公布的数据显示，截至2013年11月底，保险资金用于投资的资产总额约为7.5万亿元，其中股票和股票型基金余额为7555.83亿元，占比10.12%，远未达到20%的可投资上限。

　　就此，广州证券分析师张广文认为，保险公司一方面有足够多的资金增配创业板上市公司，另一方面也表明险资投资的谨慎，对风险过高的投资保持相当高的警惕和较为保守的资产配置策略，这也使得险资投资虽然得以松绑，但并不会让创业板上市公司马上受益。

　　保险公司的投资除去更加关注风险因素外，对于标的产品的流动性同样具有很高的要求，创业板公司股票市值普遍较低，日成交规模较小，大量资金的进出就会导致较高的冲击成本，这同样是保险公司难以接受的。

　　在二级市场中，创业板也只是在1月8日风光了一日，全天累计涨幅达到了3.9%，而后强势便销声匿迹，转为连续两日的下跌。

　　财经评论员皮海洲表示，保监会的《通知》是1月7日晚间下发的，而且《通知》实施的时间是“自发布之日起实施”，这也意味着从1月8日开始，保险资金就可以投资创业板上市公司的股票了。而1月8日恰是打新拉开序幕的日子，此后将会有大量的新股蜂拥而来，而这些新股中最多的就是将要选择在创业板上市的公司。

　　如果保监会继续禁止保险资金投资创业板股票的话，这也意味着保险资金失去打新的机会，失去网下配售创业板新股的机会。因此，不排除保险资金投资创业板，短期是为新股而来。

　　事实证明，保险资金在创业板打新反应果然神速。创业板新股楚天科技的网下配售询价中就出现了“民生人寿——传统保险产品”，该公司在每股31元和37元申报了两个价位，合计200万股。随后在另一只创业板新股天保重装的询价中，“民生人寿——传统保险产品”的身影再度出现，在每股6.5元至7元的价位三次出手，总计申报480万股。此外，泰康人寿和中国平安也出现在打新的名单中。

　　蓝筹新规仍需细则

　　继允许保险公司资金投资创业板公司股票后仅一天，保监会又宣布将试点历史存量保单投资蓝筹股。

　　历史存量保单是指，保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。

　　与保险公司投资创业板公司股票不同的是，历史存量保单投资蓝筹股的规定将于近期开始启动，并非自公布之日起立即实施，这就意味着这部分资金还不能立即进入A股市场。

　　保监会还表示，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的上市公司，但并未详细明确上市公司中哪些是蓝筹股，未来只有保监会或者证监会对蓝筹股指标进行量化后，才能有保险公司申请试点。因此，即使保险公司有意利用历史存量保单的资金投资蓝筹股，也必须等待详细规则出台。

　　其实，根据保监会对保险公司投资权益类资产的相关规定，历史存量保单同样可以投资股票和股票型基金，与其他资金相同的是投资额度不能超过20%。

　　而这次试点启动后，历史存量保单必须设定独立账户封闭运行。广发证券认为，保监会的目的主要在于鼓励保险公司长期持有优质蓝筹股，而建立独立账户后，可能突破此前投资股票和股票型基金总和不超过投资资产总额20%的限制，上限甚至可能达到100%，等于变相提升了保险公司权益类投资的上限。

　　在资产负债表上，可能允许按长期投资资产那样以初始成本计算资产价值，避免了市价波动对保险公司财务报表和偿付能力充足率的影响。

　　那么各家保险公司又有多少可以投资蓝筹股的“弹药”呢？中国平安和中国太保分别在2008年年报中最后一次披露历史存量保单规模，其中中国平安的准备金为1143.78亿元，占寿险责任准备金总额的32.8%；中国太保准备金总额约为438.29 亿元，占寿险责任准备金总额的20.3%。

　　新华保险2011年历史存量保单准备金为55.21亿元，占寿险责任准备金总额2.1%。中国人寿则在公司上市前将历史存量保单剥离至集团公司，上市公司没有相关数据。

　　广发证券预计，所有保险公司的历史存量保单规模在5000亿元至7000亿元；平安证券分析师缴文超则估计，历史存量保单规模为4000亿元至5000亿元。

　　在经历了连续5年的熊市后，保险公司对投资A股市场的态度愈发谨慎。截至2013年中期，4家上市保险公司对于A股及股票型金额仅占投资资产总额6.4%至9.4%，远低于20%的政策上限。在此情况下，继续提升保险公司可投资权益类资产的比例，恐怕短期之内也只是“落花有意，流水无情”。

　　A股同样无视保监会开出的第二支“强心剂”，上周最后两个交易日上证综指和沪深300指数分别累计下跌了1.52%和1.65%，与创业板新规推出的创业板指数暴涨3.9%的走势形成鲜明对比。