热点散乱 个股难以持续走强

　　新年伊始，创业板指数再次上演新高秀，而主板指数则节节下挫，两相映衬如同2013年A股结构性行情的缩影。值得注意的是，虽然主板股票可能难起波澜，但创业板股票却也暗藏隐忧。随着新股发行节奏加快，创业板和主板都开始面临更大调整压力，市场短期弱势难改，而局部热点的不断出现会依旧成为市场最大特点，只是对整体市场的影响不会产生趋势性力量。

　　进入2014年后，主板指数连遭重创，以破位下跌结束了此前的低位盘整；与之相比，创业板指数则上演逆势新高秀，2014年伊始的A股行情依旧在延续2013年的结构性特征。

　　其实，本周市场看上去利好消息不断，显示出高层对于股票市场的呵护。首先，近期汇金公司投入20亿元巨资购买ETF，主要包括上证50ETF、上证180ETF和沪深300ETF等，这几大ETF主要选取规模较大、流通性较好的大盘蓝筹股为样本。作为“国家队”的汇金公司大举买入权重股，被认为是A股在IPO开闸后，意在维护A股市场稳定的行为。

　　其次，保监会也引出两股活水来护航IPO重启，第一股活水是保险资金获准投资创业板股票，这意味着悬而未决长达4年之久的险资投资创业板股票正式“开闸”。此举为市场带来了增量资金，据推算，保险资金目前可用于投资创业板的资产总额最高可以达到1万多亿元，而这也是造成“结构性行情”的一大推手。第二股活水是历史存量保单投资蓝筹股试点将启动。机构人士表示，虽然1999年以前的历史存量保单资金量不是太大，估计在千亿元左右，但这一举措显示了管理层的态度。

　　近期市场行情较为复杂，但市场转弱已经成为不争的事实。新股发行已经开始，市场直面资金分流压力。一方面，新股上演“8连发”，按照已经披露的发行计划，将在两周内发行的公司数量为26家，这意味着下周将另有18家公司发行，这也刷新了2012年3月单周10只新股的发行纪录。有市场人士表示，1月很可能将有50多只新股陆续上市，1月市场将直面资金分流效应的冲击。另一方面，尽管本次新股发行在网上采取市值配售法，但机构投资者很可能会准备资金参与网下配售，这将对股市形成资金分流效应。

　　新股发行速度加快对沪市股票构成直接冲击。按照交易所的打新规定，沪深两市市值配售打新是分别计算的，深市的新股申购只能按照深市市值进行配售摇号。而在第一批准备上市的公司中，明显属于深市创业板和中小板的企业居多，为了迎接新股市值配售，在流动性未明显改善的环境下，资金显现出偏好深市小市值标的的倾向，“保留深市小盘股，甩卖大盘股”符合资金短期打新的需求，后市大盘股面临的资金冲击明显高于小盘股。这也就不难解释，为什么在蓝筹股估值低廉、众多大市值个股纷纷破净的背景下，资金仍然对主板股票提不起兴致。

　　其次，以创业板为代表的小盘成长股短期可能面临“二次冲击”。创业板强势掩盖了小盘股内部分化的事实，近期创业板指数频频强势，得益于乐视网、掌趣科技、华谊兄弟等几只大权重股的走强，而其他不少股票则明显弱于指数。由于市值配售等因素，创业板股票首次下跌幅度相对有限，但当资金逐步完成市值需要后，“二次冲击”不容忽视。考虑到创业板的整体市盈率已经超过60倍，逼近历史极限，一旦资金出逃很可能带来巨大负面冲击。在此背景下，投资者对涨幅巨大、没有业绩支撑、技术破位且主力暗中出逃的小盘股最好还是规避。

　　总体来看，短期市场的结构性机会还会存在，中小市值股票相对强于大市值股票的特点还很难逆转。资金应该还会继续在局部热点中腾挪，只是在市场整体弱势的背景下，受短期利好消息提振的热点可能较为散乱，个股很难持续走强，出现“一日游”行情的概率增大，最好采取快进快出的策略。