我国油气产量翻番倒计时 11股受益匪浅(8)

　　金洲管道:景气进行时

　　公司上半年业绩增长的主要来源是:(1)公司上半年销量增长16%，预计销量增长的主要来源是盈利能力较强的螺旋埋弧焊管和直缝埋弧焊管；(2)毛利率提升0.75%，这一方面源于下游的景气、钢价的下跌，另一方面来源于公司产品结构的调整；(3)对中海金洲的投资收益增加213万，伴随中海油投资的启动，而且供货海底输送管等盈利能力强的订单，中海金洲业绩持续改善。

　　公司未来的业绩增长点除了螺旋埋弧焊管的景气上行、沙钢金洲的产能释放、中海金洲的持续改善外，募投项目的达产达效是更为重要的增长来源:(1)20万吨螺旋埋弧焊管项目预计今年四季度投产，预计中石化新浙粤管线也有望2014年初启动，由于中石化内部企业少，公司的募投项目非常有实力去争取这条管线的订单，预计20万吨螺旋埋弧焊管项目达产达效的过程将会较短，成为2014年业绩增长的最主要来源；(2)10万吨钢塑复合管项目预计2014年二季度投产，由于钢塑复合管17%的毛利率显著高于其他产品，因此对2014年下半年盈利能力的提升也有积极作用。

　　投资建议:预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为29%、57%、20%，EPS分别为0.36、0.57、0.68元，对应PE为22、14、12倍。维持“买入-B”的投资评级，目标价为10.8元，相当于2013年30倍的市盈率。(安信证券)