马云出手布局手游 产业9大龙头股被强烈看好(4)

　　天舟文化:将成为转型新媒体最彻底的传统媒体公司

　　天舟文化 300148

　　研究机构：海通证券 分析师：刘佳宁,白洋,薛婷婷

　　投资建议

　　天舟文化收购神奇时代100%股份后,由于自身业务的利润规模较小,将成为传统媒体行业中转型新媒体最彻底的公司,未来3年预计80%以上的净利润将来自神奇时代。我们认为这是公司在主业下滑的背景下转型的必然选择。当然,公司转型的方向也包括教育培训、数字出版等,但目前能够符合公司对利润、现金流需求的相关标的并不多。以神奇时代在游戏方面的成绩和对移动互联网的理解,天舟也有望藉此踏入移动互联网领域,并希望产生一些有益的联动。对应PE分别为35和26倍,明显低于行业平均水平。按照2014年30-35倍测算,目标区间在16.8-19.6元,公司在传媒板块属于市值、股本较小的公司,但流动性及交易活跃程度一直较强。

　　主要风险:并购后整合存在不确定性;游戏业务过度依赖一两款产品,项目制波动带来的业绩风险;商誉减值的风险。