农业部研究出台加强农产品安全监管意见(7)

　　美亚光电:色选机受益国家第一任务-粮食安全

　　研究机构：平安证券 日期：2013-12-16

　　事项:2013中央经济工作会议召开,提出六大任务,其中“切实保障国家粮食安全”名列第一,在历史上为首次;会议要求,必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。

　　另外,会议还强调“大力调整产业结构”和“着力做好保障和改善民生工作”这两大任务;提出大力发展战略性新兴产业,加快传统产业优化升级,以及统筹医药卫生、食品安全等,切实做好改善民生各项工作。

　　平安观点:

　　粮食安全为2014经济工作第一要务,公司将充分受益:会议提出:要依靠自己保口粮,集中国内资源保重点,做到谷物基本自给、口粮绝对安全。坚持数量质量并重,更加注重农产品质量和食品安全,注重生产源头治理和产销全程监管。注重永续发展,转变农业发展方式,发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设,加强农业基础设施建设,加快农业科技进步。

　　我们认为粮食安全有两层含义,足额供给与健康保障并重。公司色选机及未来的重金属检测仪都应用于粮食加工领域,对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。在主要口粮中,目前国内大米(水稻)色选检测率较高,而麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)的检测率较低,杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)有望真正打开;同时公司产品的检测能力不断提升,公司的黄曲霉素色选机(此前公告专利)、重金属检测仪有望明年上市,售价和毛利率远高于现有产品。

　　《大米色选机》国家标准近日发布,该标准由公司主持,国储局科学院等单位参与,显示公司的行业地位。我们认为公司主业粮食机械将充分受益于2014年国家第一任务:粮食安全,为国民健康保驾护航;我们预计公司大米色选机收入增速回升,杂粮色选机加速成长,同时产品结构持续提升,毛利率预计将持续提升。

　　牙科行业空间广阔、景气持续,公司向全产业链延伸:2014年另一大任务,改善民生将促进公司牙科业务的发展;我们认为随人均收入及医疗保障支出提升,牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间,2012年全国种植牙共28万颗,而台湾地区人口2400万,种植25万颗,韩国人口5000万,种植125万颗,我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR。

　　牙科行业景气度较高,明年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕;各牙科展遍布全国,较往年有明显提升。公司近日修改《公司章程》,经营范围新增“6830医用X射线设备制造与销售,二类(含医用X射线附属设备及部件,口腔科设备及器具,软件)、三类(口腔科材料)医疗器械销售”,显示公司牙科全产业链延伸的意图。我们认为面对如此广阔的市场,长期看,公司作为上市公司,拥有平台、资金优势,可充分吸纳人才拓展业务;短期看,公司口腔CBCT机在近两年已经取得快速突破,在国内市场占一定份额,并有望走出国门。我们对公司牙科业务前景乐观,建议投资者密切关注。

　　轮胎检测机受益下游景气,成为另一突破点:国内轮胎X光自动检测设备市场容量约2000台,但2012年全行业仅销售20~30台,主因国家仅对全钢子午线轮胎有强制检测要求,而半钢轮胎未强制检测。从轮胎产量看,半钢轮胎市场规模为全钢轮胎的8~10倍,半钢轮胎全行业检测率约为5~10%,因此该行业仍有极大潜力(50~60亿元)。近年轮胎行业景气度较高,厂商资本开始动力强,检测设备新增及更新需求旺盛,而公司业务也取得较大突破,有助于营收和毛利率的提升。另外轮胎检测机也有望走向前端,以类似色选机的方式筛选原材料,从源头控制轮胎的质量,市场空间有望再次翻番。

　　维持盈利预测及“推荐”评级:我们维持盈利预测,预计公司13/14年收入5.8/6.6亿元,净利润2.1/2.6亿元,EPS为0.81/1.00元,对应PE为47X/38X;我们认为公司此次受益泛粮食安全主题,色选机作为粮食加工在线检测主力设备,此业务业绩可以获得切实提升,而食品安全检测也有望受益民生工程,我们继续看好公司的长期增长逻辑和短期爆发潜力,维持“推荐”评级。

　　风险提示:新品推出时间低于预期,传统产品毛利率下滑的风险