三大重磅利好突至 A股黑周一破位是诱空?(4)

　　祁斌：建设中国版401k计划 养老金参与资本市场

　　未来，推动资本市场改革发展有五个重要举措。

　　首先是前面讲到的健全多层次资本市场体系，将为中国经济中多元化的主体提供多元化的服务。

　　注册制的本质是股票发行过程更加制度化、透明化和可预测

　　第二是简政放权，推动股票注册制改革。2008年，中国证监会曾和世界银行共同对中国资本市场进行了全面的评估，并出版了《中国资本市场发展报告》，在国际比较中，我们发现全球所有主要的交易所的股票发行制度都是注册制，仅有的两个以外，一个是上海证券交易所，一个是深圳证券交易所。

　　推进股票发行注册制改革是个标志性的事件，它的本质是股票发行过程更加制度化、透明化和可预测。注册制改革本质上也是政府和市场关系的再调整。随着监管部门的简政放权，市场的自我调节和供需的自我平衡机制也将尽快建立起来。世界上一些新兴市场经历过类似的改革，例如印度和我国台湾市场，都经历了一个从管制到放松的过程，与此同时，相关的市场环境也需要不断完善，配套改进。市场逐步更加理性化，机构投资者更加发育，中介机构更多承担责任，投资者保护更加强化，市场的惩戒机制更加完善，等等。

　　刚才有一位业界的同志说，希望PE的监管放到证监会后要适度监管。我想过去的若干年中，证监会不断地在向市场化方向推进，我们也相信在肖主席的带领下，一定会加快推进市场化改革，我们也欢迎大家更多的批评和监督。

　　动员长期资金参与资本市场

　　第三还是要大力发展各类机构投资者，推动养老体系改革与资本市场发展良性互动，这是全世界发展的旁边规律。一些市场人士担心注册制后市场会不会供给失衡。一方面，随着放松管制，市场的自我平衡机制会发挥作用，另一方面，要加快各类机构投资者尤其是长期机构投资者的建设，动员长期资金参与资本市场。就像前面提到，中国社会现在有大量的富余财富，各类存款已逾百万亿元，个人存款接近50万亿元，注册制的改革和资本市场新鲜血液的注入，会激活和动员这些长期资金参与资本市场，分享中国经济转型的成功，也将为市场的长期稳健发展提供支撑，而这一对接过程，客观上也能加快中国经济的现代化进程。

　　建设中国版的401(k)计划，养老金参与资本市场

　　与此高度相关的问题是养老体系的改革与资本市场的互动。去年以来，社会广泛关注养老体系改革，各种方案据说有上百个。不管是怎样的改革方案，其重点应该是两个：一、建立真正的第二支柱，也就是中国版的401(k)计划；二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

　　全国社保基金理事会在过去十年做了一件非常重要的工作，证明了国际通行的基本的、科学的投资管理方法在我们国家也是可以成功的，当然，实践中我们也需要根据中国国情做一定的调整。美国的401(k)养老金计划过去的20多年中平均实现了6%的年回报率，我们的全国社会保障基金过去十年平均实现了8%的年回报率。

　　这个问题为什么这么重要？背景就是我们的养老体系面临巨大的挑战。前段时间看见微博上有一句话，说我们全国的养老金还有1.5年就不够了，至于这个判断是不是正确，我们不去评论，但是我们已经知道很多省去年和今年已经亏空了。按照目前的基本养老金的体制，大概在2050年前后，我们的缺口大致在几十万亿，不同的机构测算不一样，但是基本上差不太多。欧债危机中有一个国家因为养老金破产而陷入困境，这个国家叫希腊，这些历史和现实的教训值得我们借鉴。(网易)