新股估值初探

　　《红周刊》：在连续12个涨停之后，威华股份本周二出现了小幅调整，而调整当日，威华股份出现了完全符合张彤老师战法的买点，之后公司又是连续两个涨停，那接下来威华股份该如何演绎，还请张彤老师为大家来分析。

　　张彤：虽说威华股份本周二出现的技术性买点与梅花伞2013年11月4日时出现的技术面买点如出一辙，但二者却有着天壤之别。梅花伞依旧向好，而威华股份则难以为继。

　　《红周刊》：这就奇怪了，既然二者的技术性买点如出一辙，为何梅花伞可以继续看好，而威华股份就不能呢？

　　张彤：梅花伞的基本面文琳为大家分析过，这里就不多说了，持续看好是因为公司与同类上市公司相比，仍被低估。而威华股份恰恰相反，其股价已被高估。

　　《红周刊》：高估的理由是什么？

　　张彤：先来看威华股份目前的总市值，在完成对赣州稀土的收购之后，威华股份的总股本将达到21.62亿股，按目前股价计算，公司总市值将达到375亿元。

　　包钢稀土是稀土行业的龙头企业，下面我们就来看一下包钢稀土和赣州稀土的一些数据对比。

　　2013年赣州稀土预期实现净利润1370.9万元，而2013年仅1~9月，包钢稀土就已实现净利润13.2亿元，至少为赣州稀土的90倍以上。

　　《红周刊》：目前赣州稀土处于停产状态，这么对比不科学吧？

　　张彤：那我们就拿赣州稀土盈利最佳的年份、2011年时的财务数据再和包钢稀土做一个对比。2011年赣州稀土营业收入29.4亿元，净利润7.10亿元。而同年，包钢稀土的营业收入为115亿元，净利润为34.78亿元。分别为赣州稀土的3.90倍和4.90倍。

　　根据上述，包钢稀土的总市值至少应为赣州稀土的3倍以上，但实际上目前包钢稀土的总市值约550亿，仅为威华股份的1.46倍。并非包钢稀土被低估，而是威华股份被大幅高估。

　　《红周刊》：为何不是包钢稀土被低估呢？

　　张彤：目前，另外一家重要的稀土类上市公司，广东省稀土的龙头企业广晟有色的总市值仅95亿元左右，仅为赣州稀土的四分之一，难道一个赣州稀土，能抵得上四个广晟有色？

　　《红周刊》：下周新股申购正式拉开序幕，关于新股的估值，也可以按这样的对比法分析吧？

　　张彤：当然可以。

　　《红周刊》：目前已有超过14家公司发布了招股意向书，你先将分析的方法教给大家，大家周末有时间也好仔细研究研究。

　　张彤：以炬华科技(300360)为例，三相电能表、单项电能表和用电信息采集系统是公司的主导产品，按公司的主业划分，很容易就会找到同类上市公司三星电气、林洋电子、科陆电子等。

　　2012年，炬华科技公司的营业收入和净利润分别为7.18亿元和1.34亿元。而同期，三星电气的营业收入和净利润分别为25.6亿元和2.64亿元。林洋电子分别为19.14亿元和3.02亿元；科陆电子分别为14.04亿元和0.85亿元。

　　考虑到公司股本较小等因素，炬华科技的总市值，合理定位应为科陆电子的150%，林洋电子的50%较为合理。

　　《红周刊》：目前科陆电子总市值约30亿元，而林洋电子为70亿元，也就是说炬华科技的总市值定位在35亿~45亿元之间？

　　张彤：道理没有错，但你有没有发现一个问题？

　　《红周刊》：什么问题？

　　张彤：三星电气的净利润约是炬华科技的2倍，但目前三星电气的市值还不足40亿元，无论是与炬华科技相比，还是与林洋电子、科陆电子相比，三星电气都是估值最低的。

　　《红周刊》：这说明什么呢？

　　张彤：若炬华科技上市后市值在30亿元左右，是值得关注的，但若上市后其市值超过40亿元甚至更高，那更具关注的，反而是三星电气。

　　《红周刊》：新股源源不断地发行，只恨版面有限，不能让你再多说一点。而且多数人没机会参加张彤老师上月的《红学堂》授课，也就没有福气像你的学员一样，得到跟踪授课的机会，完整地享受张彤、文琳的所有新股估值报告。

　　张彤：分析方法的精华都在栏目中教给大家了，学员固然可以坐享其成，学会了方法，自己能分析的朋友，感觉也很美妙啊。