券商研报：6股价值严重低估(3)

　　银江股份:被低估的智慧城市优质标的

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2013-12-13

　　报告要点

　　事件描述我们认为,银江股份作为在智能交通领域浸淫多年且已全国布局的领先厂商,是智慧城市领域的优质标的,当前股价对应PE仅31倍,价值存在低估,重申强烈推荐。

　　事件评论

　　智慧城市加码在即,智慧城市建设有望提速。据媒体报道,正在召开的中央经济工作会议上,前期上报国务院的由发改委、工信部等八部委联合起草的《关于促进我国智慧城市健康发展的指导意见》已获国务院明确批复,有望在近期出台。我们认为,该《指导意见》出台后,发改委等部委有望选定一批智慧城市试点并进行相应的资金配套,将极大的激发地方政府推进智慧城市建设的热情,明年智慧城市建设有望加速。在此背景下,银江在拿下章丘市智慧城市非BT项目总包后,后续有望以此为标杆拿下更多的类似智慧城市总包项目,充分分享智慧城市建设红利。

　　公司在智能交通领域已浸淫多年,且已实现全国布局,通过收购亚太安讯正式切入轨道交通领域,进一步丰富公司智能交通产品线,随着公司技术、渠道、产品等竞争力的不断提高,公司市场份额有望逐步提升。智能交通行业是典型的“大行业小公司”,区域性公司数量可达上千家。随着智能交通大项目数量越来越多,金额越来越大,甚至以总包项目形式出现,一大批区域性公司将遭到淘汰,市场集中度有望逐步提升。目前公司已完成全国性布局,从区域性公司成为全国性领先厂商,凭借强大的综合竞争实力,公司未来有望拿到智能交通大单。

　　此前受系统性风险影响,公司目前估值仅31倍,价值存在低估,重申“强烈推荐”。自收购亚太安讯复牌后,公司股价一直表现平淡,究其原因在于公司“运气太差”:并购复牌及后来公告智慧章丘总包订单,之后均受到创业板调整及IPO开闸预期等系统性风险影响,导致公司并购及大单效应并没有反映到估值上去。我们认为,公司是智慧城市领域的优质标的,随着智慧城市的逐步落地,公司有望充分分享行业快速发展红利,预计公司2013-2015年EPS分别为0.7元、1.05元、1.42元,当前股价对应PE分别为31倍、21倍、15倍,价值存在低估,重申“强烈推荐”。