机构策略报告勾画2014淘金路线图 四板块成牛股集中营(3)

　　金融服务行业

　　金融改革提振基本面

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至1月1日，安信证券、德邦证券、东北证券、东莞证券、广发证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、开源证券、平安证券、信达证券、银河证券、中信建投等13家机构发布了21份金融服务行业的2014年投资策略报告，对金融服务及其子板块给予“增持”以上评级。

　　而相关券商普遍表示，金改将继续成为2014年的投资主线。2013年上半年，国务院批转发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》显示，其中涉及金融体制改革的包括汇率、利率、资本账户以及存款保险制度。未来金融改革也将主要围绕这四条主线进行。在鼓励金融创新、改革的同时，未来监管层将密切关注金融风险，出台相关配套监管措施应对改革带来的挑战。

　　看好理由：基本面逐渐回暖

　　银行方面，金融制度改革在持续推进，市场化成为主要的方向，制度环境的变化这一外力在促使银行业转型发展，银行业纷纷向综合化、网络化、移动支付化方向转型，逐步从传统的金融中介向金融产品的提供商转型。同时，各种金融创新也在逐步推进，促使银行业自身承担的风险有所缓解。2014年，金融制度改革将更加深入、市场化和国际化的趋势更加明显，金融深化程度加强。同时各种金融创新措施和手段都将逐步出现，从试点到扩容，再到常态化，银行业去风险过程将加快。

　　券商方面，业绩反转预期和创新政策驱动为2013年全年投资主线、经营业绩突出的创新龙头继续获得市场青睐、差异化发展区域券商股全年获得相对较好收益。2014年行业盈利状况进一步改善，预计全年净利润将增长35%，ROE有望提升至8.4%。新业务领域开拓将改变行业盈利模式，进而再造券商股估值。

　　保险方面，我国正快速迈入老龄化社会，预计到2050年老龄人口占比上升至23.9%，抚养比由2012年的34.88%上升到66.7%，届时社会养老负担相对现在将翻倍。2013年下半年公司保费、投资、资本三因素均实现改善，而相关公司基本面将在2014年持续改善。

　　投资建议：改革中挖掘投资机会

　　在业绩整体改善的情况下，板块内银行、券商、保险等子板块均被券商所看好。具体来看：

　　银行方面，十八届三中全会推进改革深化，主要导向依然是市场化，有利于减少政府对金融资源配置的干预。随着转型的推进，银行板块的分化将日益明显。虽然行业整体性机会较小，但战略性领先、业务特色鲜明、盈利能力强的银行股估值预期将与行业分化。维持行业“买入”评级，推荐兴业银行、平安银行、招商银行、浦发银行、民生银行，北京银行、宁波银行可适度关注。

　　保险方面，目前行业三大看点：一是行业估值跌至历史最低，具有较高反弹空间；二是基本面否极泰来，负债端利率放开，产品吸引力回升；资产端债权计划等推动下投资回暖；政策端未来没有进一步利空；三是业绩持续回暖，在未来几个季度业绩仍将保持高增长。个股方面，给予中国太保、中国人寿、中国平安“推荐”评级，给予新华保险“谨慎推荐”评级。

　　券商方面，2014年三方面将成为券商业绩增长的主要因素。第一，“重资产”业务(类贷款、做市等)仍是2014年重要的盈利增长点；第二，新型“轻资产”业务2014年有望继续扩容；第三，传统“轻资产”业务2014年投行收入回升。

　　另外，在行业改革创新持续深入，互联网给行业带来变革的趋势下，预计部分中小券商在2014年将实现更大的业绩弹性，个股方面推荐：国金证券，原因为公司与腾讯携手成为互联网券商中佼佼者，且在IPO和融资融券等业务上弹性较大；锦龙股份，原因为在民营体制下公司市场化效率高，在互联网金融和大资管发展方面或形成特色；招商证券，原因是综合实力强，投行业务业绩弹性大。