周四机构一致最看好的十大金股(名单)(7)

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：贺菊颖,董凯日期：2013-12-31

　　核心观点:

　　筹划收购清逸堂40%股权,进军个人护理用品产业

　　云南白药发布提示性公告,与控股股东白药控股达成股权收购意向,筹划收购其持有的清逸堂40%股权。清逸堂主营一次性卫生用品,“日子”苦参系列卫生巾在云南省及周边地区具有较强影响力,2013年1~9月营业收入1.25亿元,净利润1207万元。清逸堂收购完成后将整合进入健康产品事业部,通过此次收购公司进军个人护理产业,契合“新白药、大健康”发展战略,将进一步壮大白药品牌在消费品市场的影响力。

　　卫生巾市场规模近300亿元,国产品牌缺位高端市场

　　卫生巾在我国已相当普及,渗透率超90%,2012年全国消费量614亿片,市场销售额约285亿元。但高端市场被宝洁、尤妮佳等外资品牌把持,国产品牌集中于中低端市场,这与2004年白药牙膏面世时的市场环境非常相似。清逸堂产品含药概念与宝洁、尤妮佳等产品差异定位,同时与白药品牌相得益彰。清逸堂销售队伍相对独立,目前销售90%来自于云南省内,销售网络拓展空间广阔,目前已开拓重庆、四川等周边地区市场。此外,公司新推出“花之梦”品牌系列产品,致力于成为女性卫生用品市场高端品牌,填补国产品牌在高端市场空缺。

　　收购有望2014年1月完成

　　此次筹划收购的部分股权由白药控股持有,预计收购不存在实质性障碍有望2014年1月完成。清逸堂未来有望借助白药品牌、产品、销售资源实现跨越发展,成为健康品业务新增长点。我们认为卫生巾业务2015年销售额有望达五亿,看长期市场空间可能成为另一个十亿级品种

　　业绩稳健增长,维持“买入”评级

　　下半年公司健康事业部维持快速增长,中央产品增长平稳,反商业贿赂对商业影响减弱,业绩稳健增长。暂不考虑收购影响,维持公司13-15年EPS分别为3.34/3.74/4.72元的盈利预测,股价对应14年27倍PE,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　日化领域竞争激烈,存在销售低于预期可能;药材价格大幅波动。