超5000万亩耕地污染 国土部拟年投数百亿治理(3)

　　中电远达:集团第二次资产注入,业绩有望显著提升

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：张媛媛 撰写日期：2013-12-31

　　历经数次资产整理,成功转型为环保企业

　　中电远达是五大发电集团中电投旗下的六大上市平台之一,集团于2011年启动第一轮脱硫资产注入;2012年非环保资产剥离,蜕变成环保上市公司;2013年启动第二轮脱硫脱硝资产注入,目前被中电投集团定位为唯一环保发展平台。

　　此次收购机组盈利情况较好,后续注入仍可期待

　　此次收购的机组由于装机规模较大,均在60万千瓦以上,机组运行条件较好,利用小时数高,在1分钱/度的脱硝运营补贴下,净利润率有望实现25%-30%。截至2012年底,中电投集团火电装机5,708万千瓦,对比目前公司2400万千瓦的装机,后续仍存较大想象空间。

　　脱硝市场井喷,工程及催化剂市场供不应求

　　由于前三季度脱硝工程总量增速明显,2013年上半年公司脱硝催化剂销售录得115%的增长,实现收入1.49亿元。根据环保部下发的《火电厂大气污染物排放标准》要求,到2014年6月底前,需要完成全部电厂的脱硝改造。即使存在延期完成的现实情况,脱硝项目也必然会集中在近两年进入市场,出现脱硝订单高峰期。

　　盈利预测与估值

　　预计2013-15年为0.51、0.80和0.85元,根据最新收盘价,对应PE为52、33和31倍,看好公司后续发展趋势,给予买入评级。

　　风险提示

　　增发完成时间低于预期;2015年脱硝市场萎缩。