民族证券：流动性紧 2014年紧抓四条投资主线

　　中国民族证券近日在北京盘古七星酒店召开“大时代与新规则—改革红利中寻找主题投资机会”暨中国民族证券2014年投资策略年会。该策略会汇聚了多方面特邀权威专家、民族证券的宏观策略及行业研究团队，与投资人共同分享了2014年的投资图景。民族证券认为，2014年主要有四条投资主线可以遵循。

　　宏观经济方面，民族证券预计，2014年全年国内生产总值(GDP)增速为7.5%。其中，出口增速将较2013年有所提升，但仍将保持个位数增长；投资增速大概率较2013年有所下行，基建和地产增速回落，但仍将是经济保持一定增速的支撑手段；在产能过剩问题有所缓解及企业盈利边际改善背景下，制造业投资可能小幅上行；消费增速在政策冲击影响消除后有望较2013年提升。

　　宏观政策方面，民族证券认为，货币政策主基调仍将是“宽信贷、紧货币”。这意味着明年流动性中性偏紧，资金成本可能抬高；2013年积极的财政政策仍将延续，但会更多体现出结构性特征。其中，社会保障、节能环保、公共服务均等化等将成为财政支出的重点保障领域。

　　此外，民族证券认为防范地方政府债务风险也是政策关注的要点。2014年地方债务风险的关键并不在城投债，主要还是银行贷款。而问题的解决短期靠“开源” ，严格政府举债程序；长期靠“节流”，即通过考核制度的改革，对地方政府过度融资行为进行约束。

　　在投资机会方面，民族证券认为，2014年有四条投资主线可以遵循：一是三中全会改革政策措施逐渐落实，主题投资热情此起彼伏；二是有望引领产业升级浪潮 、进口替代能力较强且出口优势逐步形成扩大的行业，如高铁、新能源、通讯、计算机板块；三是去库存、去产能基本结束，转型初现端倪的行业，如服装、零售业；四是国民经济部门杠杆率平衡使得中央和居民部门杠杆率上升空间较大，明年支出扩大的行业将受益于此，如医药、环保、军工、汽车、家电、消费电子、文化娱乐等。

　　2014年大盘缺乏趋势性机会 改革仍是全年主题

　　2013年收官在即，2014年证券市场投资何去何从已成为众多投资者较为关注的话题。南方基金、光大保德信均认为，经济改革、结构转型仍为2014年政策主旋律。南方基金继续看好弱周期行业，光大保德信则认为全年可围绕安全建设、破除垄断、国企改革、生态改革、网络创新五大方向来布局。金鹰基金也明确表示，看好政策受益的板块和主题。

　　南方基金：继续看好弱周期行业

　　在南方基金看来，经济改革、结构转型仍为2014年政策主旋律。因此，改革主题性投资机会将会贯穿全年，国企改革、金融创新及国防建设将成为核心改革领域。而2013年鸡犬升天的成长股，将会在2014年出现分化，一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然有进一步创新高的机会，而多数伪成长股将出现大幅调整。相比之下，蓝筹板块由于有一定的估值支撑，下行空间相对有限。

　　在最新发布的2014年投策略报告中，南方基金指出，2014年股市运行的关键变量是经济增速变化和改革推进力度。因此配置上需要防范的风险。并预测2014年，市场格局会发生很大的变化。价值股和成长股均有表现的机会。挖掘低估值、业绩增长稳定的白马股，把握政策热点，抓住改革受益个股，将是行之有效的投资策略。

　　对于创业板和行业配置，南方基金认为，2013年成长股大幅上涨，创业板呈现鸡犬升天的格局，而2014年成长股行情将出现分化，一些受益于经济转型、真正具有成长性的个股依然有进一步创新高的机会，而多数伪成长股将出现大幅调整。

　　如果创业板出现较大幅度调整，可以从中挖掘一些优质成长股，如环保、互联网、新能源等。在主板上，继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，如中小银行、券商、汽车、家电、医药、食品饮料、品牌消费等，继续规避盈利状况不佳的强周期行业，如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。

　　光大保德信基金：2014年大盘趋势性机会不大

　　光大保德信基金在其《2014年市场分析及策略报告》中表示，经济体制改革有望构建A股新生态环境，如果经济没有大的波动，2014年大盘指数向上、向下空间都不大。因此预期2014年大盘趋势性机会不大，着重于个股研究并将积极参与其中的结构性机会，重点关注安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革和网络创新五大方向。

　　光大保德信基金认为，在宏观调控明确上下限后，实体经济波动对股市的影响越发有限。而主要的冲击来自金融，如果现有刚性兑付格局不被打破，风险定价机制缺失导致的“无风险利率”将持续上行。在此背景下，企业债券存量与信托资产规模不断放大，A股市场规模相对缩水；而融资收缩与去杠杆进程仍待深化，周期性板块缺乏系统性机会。因此，叠加箭在弦上的IPO扩容，2014年的A股面临中枢下移压力。

　　而新股发行制度改革有望构建A股市场新生态环境，并推动投资者行为改变。优先股的推出或改变A股市场“圈钱”形象，吸引长期投资资金入场，带来多重利好。

　　成长股是2013年A股暂停扩容的最大受益者。2014年成长股行情能否延续主要取决于新股扩容节奏。根据证监会信息披露，现已过会的83家公司中有43家拟在创业板上市。批量发行使创业板面临较大冲击，因此2014年成长股压力明显增加。

　　光大保德信基金同时强调，从改革主线来看，土地改革、国资改革、自贸区效应将在2014年进一步强化。遵循新一届政府改革思路，2014年投资主线可重点关注五大方向。一是安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；二是破除垄断：民营金融、油气、医院、传媒、环保；三是国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；四是生态变革：环保产业链中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；五是网络创新：铁路、4G、互联网对传统行业的重构。另外，在改革全面推进的情况下，作为改革力量和市场力量交集的“新五朵金花”——医药、环保、TMT、金融、装备仍是行业亮点。

　　金鹰基金：看好环保、光伏等政策受益版块

　　对于2014年的投资策略，金鹰基金认为，仍然以结构性机会为主，看好政策受益的板块和主题。

　　在2014年的投资策略中，金鹰基金表示，全球经济在缓慢复苏之中，外需对国内经济增长的拉动作用有限。国内方面，宏观数据的中枢可能向下。政策区间将在上限防通胀，下限保就业中选择。由于政府对GDP目标的进一步降低，大规模投资的概率更小。货币政策方面，稳中趋紧，央行2014年可能会设定比2013年更低的M2增速目标，新增贷款和社会融资总量增幅低于今年。

　　总的来看，金鹰基金认为，明年将难有大的系统性机会，大盘或将延续震荡筑底的趋势。

　　对于2014年的投资机会，金鹰基金对三中全会决议长期受益的政策细分行业长线看好。中短期业绩增长确定的成长股，既有估值提升也有业绩增长的机会。但2014年成长股重复2013年如此波澜壮阔的系统性机会的概率较小，关键是看2014年是否持续出台结构性政策支撑成长股高企的相对估值。从长远看，新兴产业和消费品仍然具有长期投资的机会，新兴产业增速提速是长期趋势，消费品尽管增速有所回落，但是增速仍然较高。

　　金鹰基金认为，政策受益的板块主要有环保生态、光伏、生物医药和医院管理；政策投资收益的主题主要有军工、农业。中游的建材、重卡和金融方面的非银金融可能会有阶段性的投资机会，但上游资源品则中短期可能难有机会。（投资快报）