27日机构强推买入 6股将成摇钱树(4)

　　东方国信:电信行业BI龙头,有望实现跨行业拓展

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：卢婷 日期：2013-12-26

　　投资亮点

　　投资逻辑:立足电信领域BI 系统解决方案,延伸产业链拓展业务领域。公司在中国联通的BI 应用软件领域市场份额超过70%,也是中国电信BI 应用软件供应商。2011 年12 月通过收购东华信通成功介入中国移动市场。另外,公司通过并购北科亿力、科瑞明等公司成功进军冶金、金融等领域,预期公司的并购步伐不会停止,将逐步形成多领域BI 系统解决方案。

　　人类步入大数据时代,BI 将直接为企业创造价值。根据功能不同,商业智能(BI)系统可以细分为工具平台软件和应用软件两大部分。国内厂商在BI 应用软件领域占据优势。预计国内BI 软件收入在2013 年将达到12 亿美元,比2012 年增长17.6%,远高于全球平均水平。

　　公司是电信领域BI 龙头,产业链延伸提升公司价值。商业智能系统是电信运营商IT 体系结构中的重要子域,竞争加剧倒逼电信企业加大BI 投入。通过承建联通集团的集中数据分析系统,公司在电信企业的数据集中业务中确立了优势。公司提供覆盖大数据BI的全产业链产品,将持续受益于运营商数据大集中。预期中国电信和中国移动的数据集中分析系统也将很快着手建设,公司有望凭借先发优势争取到更多订单。

　　非电信领域BI 市场空间广阔,外延式收购提升跨行业竞争力。公司发力非电信领域BI 系统建设,将逐步形成多领域BI 系统解决方案。通过并购北科亿力、科瑞明增厚业绩,公司进军冶金、金融等领域。

　　财务预测假设今年四季度及明年公司将不再大规模新增人员,考虑收购并表,我们预计2013-2015 年公司归属于母公司净利润分别为0.88/1.32/1.85 亿元,增长率分别是25%/50%/40%。预计公司2013/2014/2015 年全面摊薄EPS 分别为0.65/0.98/1.36 元。

　　估值与建议

　　目前股价对应2013/2014/2015 年动态市盈率分别为40x/26x/19x,综合考虑公司估值及增长,我们首次覆盖给予“推荐”评级。我们看好大数据及BI 的发展前景,以及公司在电信及其他行业领域的先发优势。

　　风险

　　运营商BI 投资不及预期;并购不及预期;系统性估值回调风险。