左侧介入机会正在来临

　　资金面冲击持续施压市场，市场跌跌不休导致投资者信心缺失，在创业板上冲乏力的情况下权重股又弱势难改，沪综指本周连跌五天，日K线上收出五连阴，市场自由落体式的下跌恍如6月份恐慌性杀跌的再现。当前来看，无论是从估值和技术层面，积极挖掘传统蓝筹价值或许是一个值得考虑的方案，近期相对抗跌高高在上的创业板后续面临的风险或许正呈现风雨欲来之势，应该积极减仓和回避。

　　提出，做好明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在安排明年的主要工作任务时，将“大力调整产业结构”和“防控债务风险”放在了更加突出的位置。与十八届三中全会一样，中央经济工作会议所透露出来的精神是积极的，但是对于资本市场而言，其信息却也大体符合预期，对市场的影响也就偏中性。相反，由于之前市场已经显露疲态，而很多对“深化改革”行情抱有期待的投资者冀望中央经济工作会议精神能够为市场提供“正能量”，但实际上最后是略显失望的，更进一步来看，不出利好最终还会变成利空。

　　基本面的小幅回落也强化了市场的谨慎情绪，宏观经济出现的小幅回落对市场情绪的边际影响确实存在。汇丰银行16日公布的数据显示，12月汇丰制造业PMI预览值为50.5，低于上月终值50.8，创下近三个月新低，确实透露出了偏谨慎的信息。但是，我们也要看到，该指数仍连续五个月位于50的荣枯线之上，新订单指数自上月的51.7微升至51.8，为九个月以来高位，新出口订单亦微升，处于荣枯线上方，显示整体需求平稳，这表明自7月份以来中国制造业回暖的趋势仍在延续。

　　目前来看，市场普遍对今年实现7.5%的增长目标没有多大担忧，而对明年的经济增长目标偏乐观的较多。实际上，市场普遍希望管理层将明年的经济增长目标定为7%而不是7.5%，因为7%的增长目标更能反映管理层深化改革和摆脱旧的发展模式的决心，但市场又对短期的经济回落缺乏容忍度，纠结心态可见一斑。

　　资金面压力对市场情绪的扰动恍如昨日再现，对悲观情绪的传染推波助澜。除周四进行SLO操作外，本周央行在公开市场未开展其他操作，这已是央行公开市场操作连续第五期零操作。本周公开市场没有正回购、逆回购和央票到期，因此，本周公开市场既无投放也无回笼。

　　受商业银行补缴存款准备金、年末考核等因素的影响，市场资金面确实持续趋紧，7天期质押式回购利率最高超过7%，创6月“钱荒”过后的最高纪录。虽然短期资金面不会再次出现如6月份的“钱荒”事件，但从央行的中期政策取向来看，资金面对市场情绪的负面扰动短期内即使出现一定程度的修复预计空间也有限。

　　从期指持仓数据来看，即使短线期指呈现快速下跌，但是多空双方的对垒却并没有鸣金收兵的意向。在周五大幅下挫之后，国泰君安净多单有所下降，但依然有逾7000手，中证期货和海通期货的净空单也下降明显，但是其绝对规模分别在近1.2万手和逾9000手，参考了数据来看，此等规模的净持仓规模并不低，此外，主力合约IF1412净空持仓量和净空持仓占比也依然在高位区间运行，当然，期现价差有所扩大透露出些许暖意。整体来看，投资者对后市的看法依然偏谨慎。

　　综上所述，短线市场的快速下跌使我们感受到了恍如6月钱荒冲击之际市场崩盘式下跌的寒意，且目前似乎也看不到带动市场走出下跌阴霾的正面因子。但是若从另一方面来看，在深化改革降低尾部风险的情况下，短期资金面压力也不会演化成6月“钱荒”那样的极端性事件，短线市场的下跌或许更多的是一种市场轮回和情绪宣泄的表现。

　　市场的快速下跌为逆向投资者提供了逐步买入的机会，我们依然建议投资者当前可积极挖掘传统蓝筹价值，考虑到创业板相对抗跌，近期无论从基本面还是技术面均需要对其保持高度警惕。期指操作策略上，短线投资者在提防反抽风险的情况下可跟随趋势做空，偏中期来看，投资者可以在控制好风险的情况下采取“倒金字塔”策略逐步建立多单。