广州将掀新一轮国企重组潮 130家或整合为40家(5)

　　广汽集团:受益于日系复苏,公司销量创新高

　　广汽集团 601238

　　研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2013-12-06

　　考虑到日系品牌上升趋势明显,而广菲有望逐步减亏,公司明年业绩弹性将充分显现。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元,对应当前股价PE分别为17倍、12倍和9倍,维持强烈推荐评级。

　　11月销量同比大增90%:公司发布2013年11月产销快报:集团合计销售整车10.9万辆,同比大增90%,环比增长26.7%,刷新公司单月销售记录。前11月累计销售整车86.3万辆,同比大增34.9%。主力品牌广本和广丰分别销售4.7万辆和3万辆,同比增速分别为122.1%和43.7%;新品牌广菲和广三销量分别为5840辆和5569辆,销售改善趋势明显。

　　广本、广丰双双创新高:11月凌派和新雅阁单月销量分别为1.7万辆和1.4万辆,纷纷刷新年内销售记录,受两款新车推动,广本销售不断创出新高,成为日系车复苏的领头羊。明年广本将进一步推出新奥德赛、新飞度和CR-U(A0级SUV)等三款新车,与次新车共同冲击新的销售高点。广丰表现同样突出,主要得益于凯美瑞的火爆销售。新车致炫已于广州车展上市,低价前卫的路线切合80后、90后群体的消费需求,轴距(2550mm)加长后更加贴合国人的消费特点,我们看好致炫的表现,未来有望向POLO的霸主地位发起冲击。

　　新品牌改善明显:受制于车型单一和品牌力薄弱,菲翔月均销量一直徘徊在4000辆的水平,导致广菲减亏缓慢,主要是两厢版菲翔(Ottimo致悦)上市进度低于预期所致,该车型预计在明年Q1上市。考虑到11月菲翔销售已达到5840辆,未来致悦上市后有望推动菲翔整体销量上升至7000辆的水平(盈亏平衡)。另一品牌广三销售创出新高,销售策略调整成效明显。由于初期投入较小,广三今年有望实现盈亏平衡,未来将成为公司新的利润增长点。自主品牌广乘销售同比翻番,主要受益于GS5、GA3等车型热销,明后两年公司将进一步推出GS3、GS6等新车,考虑到GS5销售火爆,我们认为两款SUV新车未来表现值得期待。

　　风险提示:中日冲突加剧,汽车市场销售景气下滑。