A股屋漏偏逢连夜雨 央行急放水救援资金面

　　年末效应日渐发威，新一季“钱荒”已经来袭。昨日，银行间市场利率全线飙涨，主要品种利率再度刷新6月“钱荒”以来的新高，中国银行间市场交易系统延迟半小时收市。紧急之中，央行出手救援，动用公开市场短期流动性调节工具(SLO)，维护短期资金面稳定。

　　银行间利率飙升 再刷6月钱荒来新高

　　央行本周意外地连续第五次暂停逆回购操作，加剧了银行间资金面的紧张情绪，银行间1月期质押式回购加权平均利率突破8%，银行间同业拆放利率全部上行，上海银行间同业拆放利率(Shibor)14天利率大涨144基点。

　　截至15点30分，银行间隔夜质押式回购平均加权利率大涨318个基点至4.3481%；7天质押式回购加权平均利率大涨230个基点达到7.0117%；1月期质押式回购加权平均利率达到8.3736%，盘中利率最高达到8.8%，再创6月“钱荒”以来新高。

　　在此情况下，中国银行间市场交易系统昨日延迟半小时至17:00收市。同样的举动在今年6月份的“钱荒”事件中曾经上演。6月19日，中国银行间债券市场收市时间就曾经延长过半个小时。分析认为，受例行存款准备金缴款的冲击、资金市场年末效应以及央行最近连续两周实现资金净回笼，银行间市场资金面本周突然转紧，机构对年末流动性预期趋于悲观。机构期待央行可以重启逆回购，以缓和当前流动性困局并稳定市场情绪。

　　央行动用SLO放水 短期利率高点回落

　　在一片期待声中，昨日央行发布微博称，历年末市场流动性状况受财政收支情况等因素影响较大，近期已据市场流动性状况通过SLO向市场适度注入流动性。如必要将据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持，未来将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。

　　所谓SLO，是指央行今年初推出的短期流动性调节工具，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。据悉，央行此次紧急出手救援，定向投放资金2000亿元。随着央行采取措施缓解流动性紧张，银行体系的资金压力终于显露出一丝缓解的迹象。一位交易员称，截止4点18分，盘中已经开始出现低利率成交，7天期限品种有4.5%的利率成交，隔夜品种的有4%的利率成交，说明央行已经开始动用公开市场短期流动性调节工具(SLO)定向投放资金。另外，昨日上交所国债一天逆回购利率暴涨，一度达17.2%，创下2个月来新高。不过在收盘前1个小时，市场掉头向下，该品种快速回落，到收盘时已经倒跌近40%，收盘报3.545%。

　　钱荒来袭股民心慌 沪指八连跌后或有反抽

　　受年末资金短缺、美联储启动缩减QE、资金备战打新股的影响，A股风声鹤唳，昨日沪指8连跌且创近期新低，两市成交延续低迷态势。钱荒来袭，股民心慌慌，那么，究竟资金面紧张的局面何时能缓解？大盘能否在连续下跌后迎来反弹？

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，目前压力主要集中在金融机构，没有传导到实体经济，明年也不会完全转嫁。但他担心，明年经济下行的风险更大，由于信贷增速下滑以后，导致资本成本上升，对明年经济增速造成实质性的下拉。

　　瑞银证券指出，A股市场面临的资金环境不容乐观，压制估值水平的扩张。从企业盈利角度来看，非金融企业财务费用率滞后于利率变化一年的时间。2013年整体资金成本已经上升1个百分点，可能使得上市公司财务费用率至少提高0.3%个百分点，对净利润增速的影响大约为5个百分点。分析师建议规避资金敏感型行业以及负债率居高的传统周期性行业。

　　对于A股能否迎来反弹，机构普遍认为，市场人气明显不足，意味着大盘短期反弹动能有限，预计短期大盘很难摆脱阴跌格局，在半年线附近或有反抽。不过也有乐观的投资者认为，如果再次出现今年六月份时的极端情况，目前股指进行大幅杀跌则是短线进场低吸的良机。

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