肖钢透露股市重头戏 投资者期盼大行情(3)

　　市值与现金“两头受制” 中小投资者应量力而行

　　《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下文简称《意见》)公布之后，投资者反应强烈。昨日杭州投资者王维奇通过本报新闻热线反映，《意见》要求，既要市值又要一定量的现金，中小投资者可能会“两头受制”，即股票套牢了，现金不够，如果为了现金割肉，又没了市值。分析人士认为，《意见》正是为保护中小投资者考虑。

　　王先生经历A股市场近十年，股龄较长，他告诉记者，过去申购新股从没有像这次《意见》上的这么麻烦。“以前是中了号再交钱，营业部还会打电话催投资者交钱，后来打新只要账户上有现金就行。现在是先有股票，每个号还要有对应的现金，我觉得这是把中小投资者排除在外了。”

　　王先生提到的正是2005年前后的两次打新方式。2005年之前A股市场采用市值配售方式，新股申购日之前给有市值的投资者配号，投资者中签后再补交资金，2006年之后，投资者资金交足后抽签，不需要市值。此次《意见》将两者结合了一下。

　　“我们很多股民股票都套牢在里面，虽然有配售的资格，但要提供足够的现金来申购，中小投资者就必须割肉，简直是‘两头受制’。所以我建议，规则上要对中小投资者有特殊安排，资金要求可以适当降低，可以用一个号的钱申购十个号，如果超过一个号，再补资金。让参与配售市值不足十万元(含十万元)的中小投资者减少焦虑，提振市场信心。”王先生在电话中显得很急迫。

　　该意见可行吗？分析人士认为，此次《意见》中采用上述配售方式的出发点，可能是考虑到IPO市场虽然是低风险市场，但仍具有一定的风险，而具有二级市场一定投资经验的投资者会相对理性一些。对于现金不足的投资者，不一定要参与风险较高的股票市场。

　　“投资者不要想着打新肯定有钱赚，破发了怎么办？”大同证券高级投资顾问刘云峰告诉记者，保护中小投资者，并非是让他们中新股越多越好，将来新股破发也许是常态。《意见》用市值配售的方式正是考虑到二级市场投资者的公平问题，以便他们能享受一二级市场的差价收益，这样可以算作是对其投资二级市场的补偿，将来一定会出现一二级市场差价越来越小的情况。现金不足的投资者，其实是过去在股票市场投入过多，而股票资产并不能作为家庭的全部资产，资金量小的投资者，可以认购一些打新基金。

　　开源证券高级策略分析师杨海对本报记者表示，我国的新股发行在配售阶段要兼顾到所有人是做不到的，方案已经做了很大的调整，既要考虑市场因素，还要考虑公平性。从此次监管层的思路来看，由于股票市场是风险市场，太小市值的中小投资人不适宜在股票市场，中小投资者数量越少，才说明市场更成熟。“方案不可能兼顾所有人的利益，已经尽可能地兼顾绝大多数投资者来保证公平性，而且配售环节太复杂，操作层面的成本就会增加，而从三中全会的要求看，是要提高市场的资源配置效率。”(大众证券报)