巴菲特发力风电领域 西门子争全球最大风电订单(5)

　　天奇股份:业绩符合预期,风电业务继续好转

　　研究机构：东兴证券 分析师：韩庆 撰写日期：2013-10-28

　　事件:公司2013 年前三季度营业收入为11.46 亿元,较上年同期减1.91%;归属于母公司所有者的净利润为6777.06 万元,较上年同期增40.6%;基本每股收益为0.26 元,较上年同期增18.18%;业绩符合之前预期。

　　观点:

　　主业保持稳定发展,风电业务继续好转。公司三大业务板块中,汽车物流自动化业务保持稳定,今年新签订单金额与去年接近;风电零部件业务受益于行业回暖,比去年明显好转;商业物流自动化业务继续保持快速增长,成为公司发展新引擎。三季度,公司营业收入比去年同期减少2.71%,主要是因为汽车物流系统集成订单交付周期集中在4季度和明年上半年造成的;净利润同比大幅增长79.96%,主要是因为风电业务大幅扭亏和子公司铜陵天奇蓝天收到政府产业发展专项扶持资金所致。

　　商储物流系统业务与废旧资源循环再生业务是公司未来的看点。公司下一步发展的重点转向商业仓储物流系统业务。未来几年国内机场行李处理系统的市场空间在250~500亿左右。公司的机场自动分拣与储运系统定位中端市场,重点开发支线机场的市场机会。另外国内商业仓储物流系统市场近几年急遽增长,今年市场规模将突破100亿元。目前国内有实力的总承包商不多,市场竞争并不充分,公司发展的机遇较好。废旧资源再生业务方面,公司与欧洲资源循环利用领域领导者德国ALBA合作在铜陵建设再生资源产业基地。该基地一期项目将首先建设一家报废汽车回收利用工厂,未来将进一步在有色金属和其他废弃物资源化和循环利用方面开展合作。

　　结论:公司去年下半年公司风电零部件业务亏损严重,风电业务减亏是下半年业绩大幅好转的主要动力。另外由于公司今年定增成功,财务费用压力也大大减小。商储物流系统业务及废旧资源循环再生业务将在明、后年成为公司业绩的新增长点,推动公司跨上更高的平台。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为1亿元、1.57亿元和2.16亿元;每股收益分别为0.31元、0.49元和0.67元,对应PE分别为44、27和20倍;基于对公司未来在商储物流系统集成领域及废旧资源回收利用领域的发展空间,维持公司“强烈推荐”评级。