前空军司令逆势抄底 期指净多持仓8746手创历史纪录

　　以“空军司令”著称并拥有股指期货0001号席位的国泰君安期货一直是市场的一个风向标。值得注意的是，从上周开始，该席位大举空翻多。而且，尽管本周A股市场连续下跌，国泰君安席位的净多持仓不减反增。截至昨日，国泰君安席位在期指三个合约上的净多持仓再增507手，达到8746手，创出该席位净多持仓的历史纪录。

　　领先市场多空转换

　　回顾近一个月来国泰君安席位的期指持仓变化，12月2日是一个明显的拐点。当日，国泰君安持仓由前一天的净空3498手，变为净多226手。12月11日，A股市场跳空低开并单边下跌，但国泰君安却大举增仓5481手，净多持仓逼近7000手大关。最近4个交易日，A股持续下跌，但国泰君安席位的净多持仓却连续攀升，直至8746手创纪录。

　　尽管我们无法判断国泰君安本次大举空翻多是战略性做多，还是套利或者短线行为，但从该席位历史操作来看，其阶段性看好后市的可能性较大。

　　自2010年4月16日，股指期货推出后，国泰君安期货一直是期指市场的主要参与者。从全部的持仓数据来看，国泰君安在股指期货市场上的操作可以明显地分为两个阶段。

　　第一个阶段是从2010年4月16日至2012年9月10日，在这两年零5个月的时间里，国泰君安始终坚持做空不动摇——在绝大部分的时间里，该席位都是空头的第一大主力，因此被称为“空军司令”。即便2010年7月至10月，股指出现一波超过20%的涨幅，但这期间其持仓方向依然以净空为主。2011年10月，上证指数构筑双底后曾有一波小幅反弹，国泰君安一度空翻多(净多不到1000手)，但随着反弹结束，又开始更大力度做空。在上述两年多时间里，其净空持仓量最大是2012年5月，超过了6000手。第二高峰为2012年7月，在4000手以上。此后，国泰君安做空力度开始收敛。

　　第二个阶段始于2012年9月11日。当日，国泰君安净空持仓由前一天的1882手大幅降至64手，此后又连续增加多头仓位，从而逐步结束了单边做空的阶段。尽管此后两个多月，A股市场继续探底，上证指数还创下1949点的阶段性低点，但国泰君安席位在大部分时间内都维持着净多仓位。不过，当幸福即将到来时，国泰君安却从2012年11月底由多转空。2012年12月3日，大盘展开一轮为期两个半月凌厉的升势，然而国泰君安席位在前面的一个半月中，基本维持净空。最后一个月，才转而做多。值得一提的是，2013年6月A股市场的大幅下跌中，国泰君安虽然没能第一时间多翻空，但其转向仍属及时，并且见底后的第三天结束做空。

　　做多信号值得重视

　　今年8月份以来，国泰君安席位的操作风格更趋激进，持仓方向经常在短时间内出现180度转变。从好的方面看，这意味着A股市场正在接近底部，不宜大幅做空。从坏的方面，则表明股指仍有颠簸，短期风险不得不防。

　　对于本次国泰君安席位的天量多头持仓，市场也有不同的看法。有观点认为，目前股指期货市场容量增大，投资者结构变化显著，国泰君安席位持有的天量多头难以用以往的操作规律来推测，因此，不排除为套利或者短线操作。也有业内人士认为，从多空博弈的角度来看，如此巨大的多头仓位依然反映出当前看好后市的力量正在不断增强。因此，即便短期大盘不一定会止跌回升，但中长期来看，这仍然是一个值得重视的做多信号。而一旦国泰君安席位大举减仓，见底的概率将更高。