东北证券：2014年乘用车继续乐观向上

　　中国正从汽车制造大国向汽车制造强国转变，汽车股的估值水平理应更高一些。目前汽车股的PE为17倍左右，仅略高于银行、建筑、石油石化、煤炭，PB也大致如此。历史来看，目前汽车股的PE处于最低位。

　　我们认为，业内普遍担心的汽车产业产能过剩问题是个伪命题。整体上，2001年~2010年，中国汽车产业处于产能不足、产品供不应求的阶段。汽车股的投资呈现系统性机会；2011年以后，中国汽车产业进入产能过剩、产品长期供过于求的阶段，汽车股的投资长期呈现结构性机会。

　　我们预测，2014年的汽车销量增速为10%左右，其中乘用车销量增速在13%左右，商用车销量增幅在5%左右。虽然整体情况会比2013年稍差一些，但仍然充满机会，我们维持汽车行业“优于大势”的投资评级。各子行业都应有一定的投资机会，但行业机会是结构性的。建议投资者按下列主要逻辑选股：(1)经过前期漫长的管理调整、目前调整结束、有望进入新一轮增长拐点的企业，如江淮汽车(600418)、长安汽车(000625)、比亚迪(002594)等；(2)销量增长较快的子行业中具有竞争优势的企业，如乘用车中的SUV长城汽车(601633)以及商用车中的客车龙头宇通客车(600066)等。