[2013年终策划·坚守] 世界经济 危机与革新

　　编者按

　　回首2013年，欧元区债务危机似乎比我们想象的要好。经过上半年的坚守挣扎后，德国10月ZEW经济景气指数终于初见曙光，升至52.8创2010年4月以来最高。欧元区工业产出也出现了反弹，似乎表明着经济正从长期衰退中复苏。在欧元较强劲的走势背后，10月17日，美国在最后关头悬崖勒马，政府停摆和债务上限问题一并解决。全年中，他们影响着世界经济的主旋律。最新数据显示，中国经济于第三季度录得7.8%的同比增长，增速较上一季度小幅回升。2013，世界经济在坚守中共度危机，不断革新，在寻找着属于自己的那份美。

　　全球经济前景黯淡

　　如果要用一个词来形容2013年全球经济的运行，“逆风艰行”一词似乎更为合适。冲破了欧债危机的阴霾，直面美“政府停摆”的考验，在中国“改革”与“红利”的浪潮中，全球经济列车穿越自然界荆棘的时光隧道轰然驶出了2013年。

　　10月中旬，高盛全球领先指标显示全球经济增长恐将急剧放缓。与此同时，IMF在最新公布的《全球经济展望》、《全球金融稳定报告》和《财政监测报告》中也表露出对全球经济下行风险的担忧——“危机后的复苏仍在继续，但过于缓慢”、“全球增长进入低速档位”。

　　据IMF预测，2014全球经济有望实现3.6%的增长，增速虽然较2013升0.7百分点，却低于2011年的3.9%。不仅增长绝对水平不高，相对变化更是尽显乏力，2013年10月，IMF将2013和2014年全球经济增速较7月预测分别下调了0.3和0.2个百分点。

　　更进一步，若将2013年10月IMF的预测数据与一年前进行比较，结果或许更令人震惊和失望——2012年10月至2013年10月这一年间，IMF将2013和2014年全球经济增速累计下调了0.72和0.55个百分点，将2013年和2014年发达国家经济增速累计下调了0.34和0.28个百分点，将新兴市场经济增速累计下调了1.14和0.8个百分点。

　　瑞士信贷银行近期在一份2014年的展望报告中表示，强劲的经济长将由发达国家经济体引领，其中包括美国和进入复苏的欧洲。“全球GDP增长速度将出现三年来的首次加速，并且在2014年年底之前全球经济增速将可能超过其3.5%的30年平均水平。”2013年第三季度全球经济较上年同期增长2.9%。世界经济增长在今年下半年结束了连续三年的减速开始加速，这增加了市场对2007—08年金融危机后的经济低迷已经接近结束的希望。

　　全球经济前景黯淡，有学者指出，危机后的复苏，本就是一系列矛盾的集合体。危机后的复苏，一方面体现出自然愈合的持续性，另一方面则呈现出深层受伤的脆弱性。“正因为如此，危机后的复苏始终是个缓慢、渐进和曲折的过程。”

　　经历了2012年全球经济的寒冬，如今我们在坚守中“逆风艰行”，终于突围2013年。2014年的全球经济又将带来怎样的惊喜与希望？

　　QE抉择向左右？向右走？

　　2013年，美国政府停摆，17年来首次。

　　惊心动魄的10月，1日中午，美国国会两院没有就新预算案达成一致，白宫下令联邦政府机构关闭。除国家安全等基本职能外，很多政府部门受到影响，预计约1/3的联邦政府雇员停工。直至10月16日，美国国会参议院和众议院在最后期限到来之前，通过了重启政府并避免债务违约的解决方案。

　　美国在最后关头悬崖勒马，政府停摆和债务上限问题一并解决。美国债务违约威胁的解除和中国经济下滑风险的暂缓让市场长吁一口气，全球经济迎来一段将将雨歇的平静期。

　　美国联邦政府关门和债务上限危机风波虽暂时平息，但其引发的负面影响仍在发酵。最新公布的数据显示，尽管受冲击较小的制造业表现不错，美国10月ISM制造业PMI达56.4，创2011年4月以来最高，但支撑美国经济复苏的“双驾马车”—消费和房地产市场双双走弱，似乎预示美国四季度经济前景堪忧。

　　然而，美国是否缩减“QE”，更加牵动着市场的神经。有观点认为，由于美国非农数据不力，进一步确认了经济复苏疲软。在关门和债务上限闹剧之前，就业市场就已变得更加疲软，再加上美国政府部分停摆16天，脆弱的经济无疑会受到进一步伤害，将令美联储不得不思考经济是否经得起“缩减QE”的考验。与此同时，通胀保持温和，这都意味着美联储调整货币政策的门槛已经变得更高。“由于美联储需要看到明显的、真实的持续就业增长迹象，而今年后几个月的数据并不完整，这很可能会令美联储等到明年初才会考虑放缓QE。”

　　在美国，多数经济学家则认为美联储将于今年12月份或明年1月份开始削减量化宽松规模(“12月缩减QE”已不再被视为大概率事件)。甚至有一些经济学家预计美联储开始缩减QE要推迟到明年3月。

　　有学者指出，美国退出量化宽松政策将是一个漫长且高技术性的过程，从每月850亿美元的债券购买规模回归到零，将对美国经济及全世界造成冲击。

　　2013年我们的坚守中“度日如年”、克服难关，然而不要让美国佬们再次毁了我们整个世界经济。

　　欧元区初见曙光

　　2013，时隔四年，欧债危机的话题从来没有停止过。去年年末之时，我们曾提出2013年欧债问题三大看点——希腊会不会退出欧元区？欧元会不会崩溃？欧盟会不会解体？三个看似复杂的问题，如今都给了我们一致的答案——欧债无畏。

　　的确如此，老大哥德国的经济比我们想象得顽强。德国经济部已将2014年GDP增速预期自此前的1.6%上调至1.7%。上调的理由是企业投资开始升温之际，就业率较高、收入升高带动国内消费增加，德国明年的经济动能将显着加速。

　　值得一提的是，德国10月制造业PMI初值51.5,9月份为51.1。目前德国制造业PMI已连续四个月高于荣枯分界线50，显示出德国制造业呈现稳步扩张的态势。德国10月ZEW经济景气指数升至52.8，创2010年4月以来最高。

　　欧债危机，一边是海水，一边是火焰，2013依旧如此。

　　西班牙8月份的不良贷款占信贷活动的比重为12.1%，该国第三季度失业率为25.98%，为欧盟中失业率水平最高的国家之一。截至今年上半年，欧元区政府债务占GDP的比例进一步上升到93.4%。同期，欧盟国家的政府债务总额占GDP的比例也从85.9%上升至86.8%。目前希腊债务总额占GDP比例最高，达到169.1%，其次是意大利(133.3%)、葡萄牙(131.3%)和爱尔兰(125.7%).

　　11月1日，国际评级机构惠誉宣布，确认西班牙长期外币和本币发行人违约评级为BBB，评级展望从“负面”上调至“稳定”。惠誉指出，西班牙经济受到高附加值和多样化经济的支撑，但该国财政赤字仍较高，预计2013年赤字将占GDP的7%，债务占比将会在2015至2016年达到峰值103%，高于此前预期。可喜可贺。

　　纵观一年的表现，欧债危机形势终迎趋缓。

　　经济分析人士指出，欧盟经济自今年第二季度走出衰退以来，已经连续两个季度保持增长，第三季度的经济环比增速与第二季度相比有所放缓。这意味着欧盟经济虽仍会保持整体复苏态势，但经济复苏的势头仍比较脆弱。欧盟经济之所以能够保持复苏势头，主要得益于欧盟主要经济体德国和英国经济的良好表现。相比之下，欧元区主要经济体法国和意大利的经济出现负增长，从而拖累了欧元区整体经济增长表现。

　　过去的2013年，欧洲债务危机仍在不断刺激着世界经济的复苏，在永不言弃的坚守中我们看见了欧盟带我们的希望与曙光。欧洲五国们，为了世界经济的美好前景，请继续奋勇努力。

　　新兴市场危机四伏

　　进入新世纪以来，新兴市场经济体的崛起，成为一颗璀璨的明珠。特别是国际金融危机爆发以来，新兴市场经济体一直成为拉动全球经济复苏的主要动力。然而，在近一年多的时间中，由于新兴市场国家经济增速持续放缓，使得一些投资者的担忧陡然加剧。

　　自2003年至2012年间，新兴市场经济增速较发达国家的领先幅度达4.92个百分点。但据IMF最新的预估，2013年，新兴市场和发达国家经济增速分别为4.55%和1.17%，从绝对水平看，新兴市场经济增速放缓至2009年以来的最低水平，而从相对水平看，新兴市场经济增速较发达国家的领先幅度降至3.38个百分点，为2002年以来最低点。IMF预测，明年，新兴市场经济增速领先幅度将进一步降至3.04个百分点，2015年至2017年都将低于3个百分点。新兴市场较发达国家的领先脚步正在显著放慢。

　　IMF最新数据表明，今年，发达国家经济增速较2012年放缓0.3个百分点，通胀预估也从2012年的1.97%降至1.37%；同期，新兴市场国家经济增速同比放缓0.37个百分点，通胀预估则却从6.06%升至6.18%。这一对比表明，新兴市场正面对着发达国家所没有的“滞胀”风险，这也将给新兴市场政策调控带来更复杂的局面和更无奈的两难。此外，值得注意的是，今年，发达国家财政赤字率从2012年的5.91%降至4.5%，而新兴市场国家财政赤字率则从1.71%升至2.34%，这一对比表明，在发达国家财政巩固取得一定进展的情况下，新兴市场财政失衡风险却不减反增。

　　有观点认为，新兴市场增长模式向内生转换更为急迫。一方面，全球经济增长的下行风险有所加大，另一方面，全球化带给新兴市场的相对收益正在缩小，两相作用，新兴市场经济增长更难指望外部需求，只有加快模式转型和结构调整，新兴市场才能依靠内生增长走出困境。

　　或许，正如所说，新兴经济体表现仍然比较脆弱，但从更长时间来看，新兴经济体处在一个逐步恢复增长的过程，这也许是可以期待的。2014年发达市场或将有不错的表现，但新兴经济体可能不会像过去那样表现差劲。

　　结束语

　　陶渊明东篱采菊，坚守一份自适；李太白醉酒狂歌，坚守一份狂傲；杜子美茅屋疾呼，坚守一份关怀；托尔斯泰，高龄出走，坚守一份朴素的心灵，平民的情感；基督耶稣，背缚十字架，坚守赎罪的重担。这一年，我们期待着经济的探底回升；这一年，我们凝望着欧债的善始善终；这一年，我们关注着QE的一举一动；这一年我们坚守重担。2013，世界经济在坚守中共度危机，不断革新，在寻找着属于自己的那份美。