新疆疏附暴力恐袭事件曝光 安防10股受关注(4)

　　高新兴:凤凰集香木,复从火“新“生

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：朱峰,纪云涛

　　从通信运维服务商到安防专业系统集成商。公司原来主营业务是通信行业的动力环境监控,但由于通信行业2010年至2012年资本性支出水平处于低景气度阶段,对公司传统主营业务造成较大拖累。经历了上市以来两年多的摸索,公司已经确立了安防视频监控市场的发展战略,专注于向安防专业集成商转型。12年视频监控系统产品继续高速增长,实现营业收入1.27亿元,占比达到42%,毛利润0.53亿元,占比达到67%,营业收入和毛利润首次双双超过了机房运维业务。

　　集成商受益行业变革,广东300亿安防盛宴正酣。在国内安防费用支出中,最终付款人为政府的比例超过50%。为了解决政府短期的资金短缺和监控需求的迸发矛盾,2012年以来平安城市建设项目趋向于BT/BOT模式,订单以总包项目居多。目前已经公布的广州花都、揭阳、珠海、阳江等安防项目都以BT模式开展。预计2013年—2015年,特别是2013年、2014年,将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期。广东省拟建96万个监控点加上需要升级换代未来3年将拥有300亿元的平安城市订单空间。

　　公司竞争优势明显,视频监控业务迎来爆发式增长。公司在研发、生产、系统集成、销售网络、技术服务、客户维护方面具有专业化优势,以融合安防平台产品为切入点,提供从硬件设备到智能化软件分析平台完整解决方案。公司在广东省内具有丰富的案例资源,承建的揭阳二期项目金额3.89亿元,为近年来最大的平安城市项目。公司在广州市及广东省拥有强大的竞争优势和综合实力,有望在未来省内安防规划中斩获更多项目。预计13-15年公司在手订单将达到45亿元。

　　投资策略:我们看好公司的战略转型,公司在平安城市业务方面具有较强的综合竞争实力,未来3年受益于广东300亿安防建设高潮,中长期将持续受益全国平安城市建设的浪潮,成长空间巨大。公司平安城市业务将迎来爆发式增长,传统通信/机房运维业务迎来云存储、4G建设的机遇,重庆讯美未来带来惊喜。预计公司2013-2015年EPS分别为0.31、0.59、1.01元。目前股价对应PE为45.99、24.02、14.00倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:平安城市招标晚于预期,政府债务风险。