新三板正式扩容 中国次资本市场建设获重要进展

　　中国政府14日发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（以下简称《决定》），对“新三板”全国扩容作出部署，备受关注的“新三板”扩容靴子落地。专家表示，这标志着中国金融体系及多层次资本市场体系进一步完善，有望优化中小微企业的融资环境，加快转方式调结构的步伐。

　　证监会表示，“新三板”是多层次资本市场的重要组成部分，全国扩容标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。

　　按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为“正金字塔”结构，其中主板市场是塔尖；二板市场为塔身，为中小企业和创新企业的“助推器”；场外市场恰是金字塔的庞大基座，是上市资源的“孵化器”和“蓄水池”。但在中国却是“倒金字塔”结构。目前沪深证券交易所总市值约24．13万亿元，但全国股份转让系统挂牌公司仅约300家，市值350亿元。

　　随着《决定》的出台，“倒金字塔”格局将迎来转机。数据显示，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券(行情,问诊)预计，未来5年，累计将有约7000家企业挂牌，形成和上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所，总市值将达到约1．4万亿元。

　　此外，《决定》还明确了“转板”机制，在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，这样就为建立不同层次市场间的有机联系创造了条件。

　　不仅如此，“新三板”扩容后还将有效缓解中小微企业融资压力，优化企业转型升级的融资环境，继而加快中国经济结构调整的步伐。

　　证监会研究中心主任祁斌表示，目前中国经济结构性矛盾日益凸显，发展资本市场，尤其是加快多层次资本市场建设，是化解矛盾和加快建设创新型国家的重要途径。

　　《决定》提出，“新三板”的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业“可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。”

　　“新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业‘资金渴’，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。”广东金融学院院长陆磊说。

　　数据显示，目前“新三板”共有挂牌企业351家，从行业分布看，信息技术、工业、医疗保健行业有286家挂牌公司，占比达81%。其中信息技术行业的挂牌公司达192家，占比达54%，充分体现了经济转型升级的趋势和方向。

　　为保障新三板健康发展，《规定》还提出，在投资者风险管理及权益保护方面，将建立投资者适当性管理制度并加强监管，保障投资者合法权益，体现了管理层对于新三板的严格要求和悉心呵护。

　　财经评论员苏培科表示，新三板扩容坚持市场化方向有望让这一市场保持活力和吸引力，但监管层一定要规范引导，保障市场秩序，培育企业、投资者和中介机构共赢发展的土壤和环境。