机构内参强推 13股可闭眼买入（12.15）(7)

　　鄂武商A：外延扩张与电商战略同步展开

　　报告摘要：

　　发挥公司资源优势，打造湖北省电商龙头。公司在稳固实体商业经营的同时，重视电商发展的潜力。作为全国有影响力的大型零售企业，公司将自身的优势最大化，集合现有购物中心和量贩超市两大业态的资源优势，充分利用各种资源把武商的优势搬到线上，致力于打造区域性电商平台，成为湖北省最好的网上商城之一。电商公司采用“三位一体”的立体模式，即电商公司负责搭建运营的B2C 网上商城，量贩、百货、大客户分别根据各自经营特点开展线上营销，共享电商平台。同时，公司B2C 电商平台的打造以及专注本地化经营的定位也为公司未来布局O2O 全渠道战略打下坚实基础。

　　外延扩张仍在继续，购物中心再下两城。公司拟投资建设众圆广场购物中心、黄石购物中心。其中，众圆广场购物中心总面积约25 万平方米，地上六层，地下二层，其中：地下一层为超级生活馆，地下二层为停车场。该项目2012 年开工建设，拟于2014 年底开业对外营业。黄石购物中心总面积约18 万平方米，地上八层，地下三层，其中：地下一层为超级生活馆，地下二、三层为停车场。该项目2012 年开工建设，拟于2014 年底开业对外营业。

　　自有物业凸显重估价值，大股东增持彰显未来信心。公司自有物业面积较大，目前已经接近70 万平米，考虑增量项目后，自有物业可达100 万平米以上，按照2 万/平米均价估计，自有物业价值保守估计接近140 亿元，目前公司的市值折价明显，物业重估价值凸显。

　　盈利预测和投资建议。预计2013-2015 年公司EPS 分别为0.90、1.08和1.28 元，考虑到大股东持续增持以及公司进军电商的积极进取的经营策略，维持公司“买入”评级。( 宏源证券 陈炫如,姜天骄 )