桂浩明:年线收阴还是收阳 谢百三:展望2014中国股市(5)

　　李光一:A股的机遇与困境

　　中国资本市场将对世界开放，是一个不以投资人意志为转移的大趋势，早开放，早受益。

　　IPO重启触发的A股“黑色星期一”，多少反映了A股自6000多点下跌至今，股价仍比较贵的基本事实。不然，为何要以下跌或暴跌来迎接IPO重启呢？今日A股与往年不同，凡涨得多的，则下跌多。

　　今年创业板涨幅在全球可进前三名，“黑色星期一”则下跌8.26%以上，创下创业板出生以来最大跌幅；中小板、深成指和上综指的跌幅分别为4.83%、1.94%和0.59%，呈现递减状态，其原因是本来涨幅不大或压根就没涨过嘛。

　　内地股票在中国香港、美国并没有暂停IPO，港、美两地何以没有如此大的“重启冲击波”？因为内地股票在港、美两市IPO，参照的上市股价是当地相同股份的股价，既难以出现高价发行，也难以出现暴炒新股，不少股票上市新股价可能就是最高价，破发或认购不足也属稀松平常。

　　中国香港和美国是相对成熟的市场，规范了相对不成熟的中国内地股票，所以就不太会出现A股至今无法摆脱的各种问题。A股IPO重启，只能视为中国A股在向正常化方向迈出了正常的一步，却迎来创业板大跌，其他指数和板块不同程度的下跌，这多少是有些不正常吧？

　　目前的外资是很看好A股的。全球投行一哥高盛开始唱好A股，想来一定不是阳谋吧。QFII开放至今，总量不足A股的5%，不必用唱来掩护出货吧?其实，此次IPO重启应视为利好。至少A股开始运用全球比较常用、比较成熟的方法做IPO了，将来还要向成熟市场完全看齐，甚至要做得更好。

　　中国经济的总量已居全球老二，比老三日本多了许多，不用多少时间将赶上老大美国，并把日本抛得更远，那么A股也将由当下的新兴市场进入到已开发市场。IPO的重启仅仅是走向正常化的一步，这难道不是利好吗？至少港市没有出现“黑色星期一”的联动。当日恒指上涨0.41%，H股上涨0.86%,这也反映了全球投资界以及比较了解A股的海外投资界对IPO重启偏利好的基本认识和判断。

　　A股怕扩容，更怕放水。此次肖钢主席在重启IPO时明确告诉市场，国际板没有时间表。其实，一个正常的资本市场，特别是一个本币要在资本项目下可兑换，经济总量将成为全球第一的市场，不可能关起门来运作的。中国资本市场将对世界开放，是一个不以投资人意志为转移的大趋势，早开放，早受益。

　　假如美国纳指的优秀创业型股票，也以美市较低的市盈率在A股创业板上市，A股创业板能在此次IPO重启时暴跌8%以上吗？暴跌只能说明A股创业板并没有按照国际公允股价标价嘛。华谊兄弟(300027)的市值已是美国梦工厂的1倍，是华谊兄弟贵了还是梦工厂便宜了？

　　近日，我国主管外汇的最高官员央行副行长、外管局长易纲通过媒体告白世界，中国的外储已超最优规模，他把人民币资本项目可兑换视为是对财产权的进一步保护和扩围，这一中国外管政策和人民币资本项目可兑换的改革前进方向，是否再次宣示中国资本市场进一步开放，国际板、QD2.0……直至全开放，也将是必由之路。届时，投资人才可能迎来中国股市的真正大牛市。只要开放问题未解决，A股牛市也一定是结构牛市，局部牛市，这也是A股的机遇与困境。(理财周刊)