上下空间均不大 等待中央经济会议政策定调

　　申银万国证券研究所：周四A股市场震荡整理，量能明显萎缩。主板市场微跌，创业板依然强势，涨逾2%。预计短期市场维持区间震荡格局，上下空间均不大，等待中央经济工作会议政策定调。

　　经济数据有波动，但不会影响市场趋势。本周公布11月份经济和金融数据，整体来看喜忧参半。我们认为数据波动会带来一定扰动，但当前经济弱复苏确定性高且已成共识。经济基本面并非当前市场的主导因素，不会改变市场运行趋势。

　　改革效应短期难证伪，改革预期提升是本轮反弹动力。1)改革伊始信心百倍，情绪高涨，近期从政治局会议到各部委，再到地方政府，确实在加快落实三中全会《决定》，不断印证本轮改革的务实和坚定。改革得到实质性推进，有助于改革信心的增强。而在短期阻力尚未显现的时候，改革效应不会证伪。2)中央经济工作会议召开，对于明年经济增速定调7%还是7.5%市场分歧较大，也由此引发市场谨慎观望氛围上升。我们认为，不管哪种经济目标增速均不会影响改革进程，短期虽会带来市场情绪波动，但随着改革的实质性推进，市场信心会得到增强。

　　我们预计短期市场仍将维持区间震荡蓄势格局。1)当前位置既是今年2444点以来下降通道上轨，也接近2010年3186点以来的下降通道上轨，阻力较大，此处的震荡整固乃至一定幅度的多空反复，是正常而且必要的。从上证指数看，本周回抽确认下降通道上轨，得到明显支撑。2)本周虽市场活跃度回落，但仍有热点轮番表现。创业板重回强势，而权重板块拖累大盘，市场量能萎缩。周四上证指数继续险守2200点整数关口，预计短期上下空间均不大，2200点上方仍需震荡整固。