中信证券：2014年券商行业强者恒强

　　12月11日，中信证券(600030.SH/06030.HK)在2014年投资策略报告中指出，2014年证券行业将受益于基本面转好和并购重组。

　　从基本面来看，中信证券称，经济发展需要资本市场，券商在活跃的资本市场上将有更多的业务机会。特别是券商创新业务方面，包括投行（准注册制促发市场份额进一步集中）、资管（国进民退保发杠杆收购业务机遇）；自营（利率市场化创造的做市商机会）；经纪（产品代销和融资融券业务的深化）等方面。

　　该机构提出，并购重组是2014年的核心主题。判断依据是证券行业总体市值高、小券商生存空间小、牌照价值下降、市场化并购条件日渐成熟。

　　该机构进一步表示，未来，小券商生存空间将越来越小。新股发行制度改革将促发承销业务和机构业务的进一步分化。从美国经验看，制度改革红利基本被大券商独占。此外，金融准入门槛降低和互联网经纪商的崛起都将使券商牌照价值下降。

　　中信证券还表示，申万—宏源整合只是一个开始，随着市场化条件的成熟，资本充足的大券商，以及特色中小券商都存在并购整合可能性。

　　综上，随着资本市场市场化改革的深入，证券公司的盈利将不再单纯依靠资本市场波动，而是通过资本市场活跃度的提升带来创新空间的扩大和业务量的增加，同时，行业分化，强者恒强特征日趋明显。