资产证券化送来红包 券商股短期有望持续活跃

　　赢富财经2月28日讯 券商股今日表现活跃，截止发稿，券商股涨1.02%，涨幅居前。个股普遍上涨，国海证券涨2.22%领涨，海通证券涨2.11%，广发证券涨1.88%，兴业证券涨1.51%，长江证券涨0.63%涨幅最少；唯有招商证券跌0.29%垫底。

　　为积极推动证券公司创新，丰富固定收益产品，发展资产证券化业务，在对证券公司企业资产证券化业务试点情况进行研究总结的基础上，我们起草了《证券公司资产证券化业务管理规定》（以下简称“《规定》”）。

　　据了解，于2月28日正式推出的转融券业务试点，首批将有11家证券公司参与。首批参与转融券业务试点的包括中信、光大、广发、国泰君安、国信、海通、华泰、申银万国、招商、银河和中信建投等证券公司。

　　按照现有规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券。借助转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。这就意味着，券商股迎来了新的利好。

　　事实上，参与转融券业务试点的证券公司在转融券业务中具有双重角色，既作为转融券业务的借入人向中国证券金融公司借入证券，用于对其客户的融券业务；又作为代理人接受其客户的委托，将上市公司机构股东持有的证券出借给中国证券金融公司。

　　对此，东方证券表示，转融券推出将有效打破融资融券业务发展瓶颈，由于未来证券公司债权融资渠道将有效拓宽，因此成本较高的转融资长期吸引力有限。相较而言，即将成行的转融券对券商开展融资融券业务将更有帮助。在行业创新加速背景下，看好券商股长期的价值。从创新角度看，继续推荐中信证券、海通证券；从事件驱动角度，建议关注兴业证券、方正证券、光大证券。

　　申银万国认为，2012年证券行业的投资逻辑主要源自于行业创新政策的放松，但是市场的交易额和证券行业的业绩是持续下滑的，因此市场是把券商股当做主题来炒作。而2013年券商股投资逻辑发生变化——将由主题投资转向业绩驱动。

　　申银万国称，随着市场交易额从底部起来，券商股高β值和后周期的特性表现出来。

　　此外，随着类信贷业务(如融资融券业务和约定购回业务)的放松和放量，投资者对于券商盈利能力和未来想象空间有了更清晰的认识，由此，“将使得一些估值比较便宜的二线大券商估值修复”。

　　具体到个股，申银万国认为，华泰证券和招商证券估值便宜。因为从市净率(PB)来看，目前华泰PB仅为1.67，招商为2.26，行业整体为2.25。

　　如果从单位经纪业务市场份额的隐含估值来看，同样是招商证券和华泰证券价值最低。

　　值得一提的是，申银万国用券商可用资金总额减去融资融券和约定购回等类信贷业务所需资金总规模计算出每家券商的结余资金，研究发现，招商证券、华泰证券融资需求强烈。