股市重走震荡路 风格又玩“跷跷板”

　　在经过2200点附近的持续震荡后，昨日大盘做出向下破位的选择，“盘久必跌”再现市场；但以创业板为代表的小盘成长股则实现逆势反弹，A股市场跷跷板效应显著。短期而言，在经济面刺激因素有限，政策进入酝酿期，存量资金博弈的背景下，主板和创业板之间的跷跷板效应或将延续，直到市场做出方向性选择。

　　“久盘必跌”再度应验

　　近期大盘维持震荡格局，连续收出四颗阴十字星，成交额维持在千亿之下。但在2250点的重要关口前，股指显然很难保持长时间的震荡，昨日大盘做出向下破位的选择，在日K线图上收出了一根中阴，以一根“长剑”击破此前的“四星阵”。与之相比，前期大幅调整的创业板指数则实现逆势反弹。截至昨日收盘，沪综指下跌1.49%，报收于2204.17点，下破10日均线；而创业板指数上涨1.02%，报收于1244.51点，稳稳站在了半年线的上方。

　　值得注意的是，进入12月份主板指数和创业板指数的跷跷板游戏一直玩得不亦乐乎。月初，券商 、保险、银行等蓝筹权重股逞强，“定海神针”的发力直接带动主板指数强力反弹；而在IPO重启消息的刺激下，创业板指数则大幅回调，小盘成长股一时间泥沙俱下，主板指数和创业板指数的背道而驰一度让投资者重新燃起对“二八风格转换”的憧憬。昨日跷跷板游戏仍在进行，但双方的位置却发生了改变，主板指数四连震后，破位下跌，而创业板指数则逆势逞强，重新站上了半年线。

　　分析人士指出，昨日A股市场的跷跷板效应恰恰是投资者短期情绪波动的反应。一方面，本轮沪综指的反弹是由改革预期引导的，围绕改革红利的主题投资激活了蓝筹股，带动大盘反弹，A股短期具有“情绪市”的特征。考虑到本周中央经济工作会议、城镇化会议的召开，投资者的情绪再度谨慎起来，而部分蓝筹股自本轮反弹以来，累计涨幅不小，投资者短期有获利了结的冲动；另一方面，虽然创业板的整体估值仍处在高位，IPO重启也会对创业板指数构成冲击，但考虑到创业板内部仍有不少优质成长股，这些个股符合中长期的经济走向，在短期回调后，反而激发了投资者逢低抄底的欲望。

　　“跷跷板”效应或延续

　　本周中央经济工作会议、城镇化会议召开，市场很快将注意力转向新的重磅级政策指引，投资者的观望情绪明显浓厚。但这反而为主板和创业板的跷跷板游戏提供了平台。短期而言，主板和创业板之间的跷跷板效应或延续。

　　首先，从宏观环境来看，经济增速低位运行，阶段性复苏进入尾声，难以对市场构成反弹动能。年底资金面中性偏紧，也难以持续推升权重股和成长股双双上涨。不论是经济面还是资金面都不足以带动主板指数和创业板指数持续向上突破，这在一定程度上为主板和创业板之间的跷跷板效应提供了温床。

　　其次，政策进入酝酿期，新热点尚未出现。目前来看，虽然围绕改革红利的主题投资仍在持续，但热点切换的频率明显加快，部分市场热点出现“一日游”的行情 ，显示投资者对于前期涨幅较大的题材股已经心怀谨慎，市场需要引入新的热点。但在全国城镇化等重要会议尚未启动，重要政策尚未公布的背景下，市场很难催生出新热点，投资者目前只能在现有热点中折腾，导致资金在转型、改革、新兴的热点中来回切换，将维持主板和创业板的跷跷板效应。

　　最后，存量资金博弈加剧。目前的A股市场尚不具备发动趋势性行情的动力，很难吸引增量资金入驻，市场上仍以存量资金博弈为主。短期投资者呈现出一种舍不得成长，拿不住周期的心态。一方面，部分蓝筹股安全边际较高，也具备热点题材，投资者愿意逢低买入，但持有信心不强，大幅反弹后并寻思获利了结。另一方面，虽然IPO重启将对小盘成长股构成冲击，但从历史经验来看，成长股中仍有10%有望穿越周期，成长为新蓝筹，投资者并不愿意舍弃“真成长”，在成长股泥沙俱下时反而更倾向于逢低介入。