A股再度开启变盘窗口 探析20股值得逢低介入(3)

　　　　海印股份:自运营o2o,来得不晚,想得更清

　　海印股份 000861

　　研究机构：东方证券 分析师：郭洋 撰写日期：2013-12-11

　　事件:公司今日公告与中国联通广州公司签署战略合作协议,合作拓展海印生活圈项目。协议包括 由联通广州公司承接在公司下属商场铺设WIFI网络的工程、并共同承担海印生活圈的推广活动,另外,海印获取联通广州公司的最高代理资质,负责其在海印股份内外的拓展。 海印生活圈是公司拟打造的一个集客流、商流、资金流、信息流、物流为一体的线上线下整合的大平台,将深入应用移动互联技术及体内商户的实体资源,通过O2O模式打通线上线下渠道;形成立体化的会员体系,并进行全渠道精准营销。

　　投资要点

　　来得不晚,想得更清:公司显然不是这一波O2O 热潮里面冲在最前面的企业,但是从公告来看,公司对O2O的功能定位、具体做法已经想得比较清楚:线上做好海印品牌的平台,利用海印在珠三角地区的号召力,引来客流,线下铺好商场内WIFI,结合移动互联技术,引导客流在门店内流动、消费,后台将相关信息沉淀到会员系统,未来再进行精细化的营销。公司没有特别着眼于销售,而是更多地着眼于 服务消费者、服务商户、积累数据,提升体验, 精准营销,提升品牌这几点,我们认为这是目前阶段比较理性的O2O预期;

　　具备自运营O2O策略的资源优势:与多数企业的傍大款(微信、天猫)路径不同,海印选择了一条自运营+合作的道路,仅在技术层面借助第三方资源。我们认为其底气在于现有的差异化的业态组合、对商户的管控能力,以及区域内相对密集的布局。海印虽然并非自营模式,但是由于其精选商户, 差异化做得非常突出,现有的商户组合、业态组合已经具备很强的集客能力, 加上公司在珠三角运营项目接近30个,网络布局相对密集,因此我们认为公司具备自运营O2O业务的核心资源,未来有望形成客流在体内的健康循环,未来可能无需特别借助大平台来引流;

　　投资建议:不计本次增发摊薄,我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.00、1.27、1.42元。前期公司公告将以参与本次增发不低于20%的方式进行增持,充分显示了对公司未来业绩持续增长的信心。我们长期看好公司独特的运营能力和充分的项目储备, 参考商业行业目前14X的估值水平,对应目标价为14元,维持公司买入评级。

　　风险提示:公司项目受到外部因素影响开业慢于预期的风险;景气下滑风险