移动支付指导意见正拟定 产业盛宴望开席(3)

　　天喻信息:智能卡业务确保高增长,服务业务奠定长期成长基石

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈志坚,胡路 日期：2013-12-06

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司天喻信息的主要投资要点。

　　事件评论

　　金融IC 卡爆发,确保业绩持续高增长:我们判断,未来两年,中国金融IC 卡行业仍处于爆发增长期,主要逻辑在于:1、随着2015 年时间节点的逐步临近,监管层必将加大力度强制推进EMV 迁移,为金融IC 卡爆发提供外在推动力量;2、受到自身竞争驱动,各大银行将会加快推进EMV迁移的进度,行业竞争将会成为金融IC 卡增长的内在驱动因素。我们预计2013-2015 年中国新增金融IC 卡发卡量将会达到2.5 亿、4.8 亿以及7亿张,三年复合增长率高达91.29%,中国金融IC 卡的爆发将会给公司带来广阔的市场需求。

　　移动支付迎超预期发展,助推公司业绩锦上添花:我们认为,中国移动支付加速发展的行业拐点已然来临,行业即将进入爆发期,主要逻辑在于:1、中国移动支付规模发展的客观条件已经成熟,即技术标准统一扫除了硬件环境改造的障碍,运营商和金融机构互利合作致使产业链合力形成;2、受到竞争驱动,运营商开始加大移动支付的推广力度,行业竞争将会成为2014 年中国移动支付超预期发展的主要驱动因素。我们判断,运营商竞争已然处于“囚徒博弈”,三大运营商2014 年在移动支付领域的竞争将会愈加激烈,行业竞争将会助推中国移动支付爆发式增长,移动支付爆发无疑将会为公司业绩增长提供新的动力。

　　服务业务持续发力,提供长期成长动力:与同行智能卡制造商不同,公司在分享卡类业务高景气度的同时,积极布局服务业务。我们认为,服务类业务将会为公司提供长期成长动力,主要表现为:1、无线城市业务已经进入收获期,充足的订单、较高的市场份额和较好的盈利能力将能确保公司在此领域持续受益;2、公司在2012 年新布局的教育云和移动支付服务业务市场空间广阔,公司可以依托自身技术优势,在教育云和移动支付服务产业深耕细作,获取更多利益。

　　投资建议:我们认为,中国EMV 迁移和移动支付的迅猛发展将确保公司未来两年业绩维持高速增长态势,而服务业务将会为公司提供长期成长动力。据此,我们看好公司的发展前景,预测公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为0.62 元,1.05 元和1.47 元,重申对公司的“推荐”评级。