4G概念明年进入业绩兑现期 10只股坐等抬轿(8)

　　烽火通信:收入稳步增长,业绩略低于预期

　　烽火通信 600498

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-10-30

　　事项

　　公司公布了2013年三季度业绩公告 主要观点

　　1. 公司收入稳步增长。

　　公司报告期内公司实现营业收入68亿元,同比增长16.11%,实现归属于上市公司股东的净利润3.9亿元,同比增长2.25%,扣非后净利润增长14.95%。

　　业绩增长低于收入增长的主要原因营业外收入同比下降,同时公司的毛利率持续下滑,有望在四季度有所改善,并且受人工成本和研发支出的影响,管理费用率也较同期有所增长。

　　2. 传输网是运营商未来两年的投资重点,公司是传输投资建设的首选标的

　　移动互联网的快速发展,数据流量的爆发性增长,无论是新建LTE建设还是3G升级覆盖对数据带宽的需求日益加大,无线建设传输先行的逻辑下,未来两年传输网将是运营商投资重点,公司是传输投资建设的首选标的。近期公司在三大运营商市场也屡屡中标。

　　中国移动市场:移动已经逐步用PTN技术代替MSTP,年投资规模已经超过50亿水平。在中国移动“2013年OTN设备集中采购中标结果”中,公司中标省际西部国干网络和省际东北部国干网络(10G OTN网络)。特别是近期在中国移动2013年100G OTN补采中,烽火通信再次中标。

　　中国联通市场:公司在联通的IPRAN招标中稳居行业第三。而在中国联通长途传输网40GWDM系统新建工程中,公司则获得了超过60%的采购份额,中标项目覆盖华东、华中、华南和西南等多个地区,成为本次集采最大赢家。 中国电信市场:在中国电信2012年OTN设备集采中,烽火通信在此次集采中分别取得40G OTN项目分配份额第一,40G DWDM以及10G OTN项目分配份额第二的佳绩。同时在中国电信2013年第一批统谈统签类IP设备集中采购项目IP RAN采购中,标包3的IP RAN ER B类汇聚路由器加A类接入路由器由烽火获得较大市场份额。

　　由于受LTE建设和4G牌照发放,公司业绩略低于我们年初的预期,我们下调了公司2013年、2014 EPS至0.61、0.78,下调公司至“推荐”评级。

　　三、风险提示:1、LTE进程放缓,运营商投资减少。2、市场板块性风险