稀土大集团整合推进结果年底将出炉 受益股(2)

　　中科三环：下游需求环比上升，高管增持显信心

　　研究机构：民生证券日期：2013年11月25日

　　一、事件概述

　　分析师近日对中科三环进行了实地调研，就目前经营与公司管理层进行了交流。公司目前经营稳定，下游需求有所回升。

　　二、分析与判断

　　四季度订单如预期好转，目前所接订单已至明年1、2月份

　　从公司产品订单来看，四季度比三季度好很多，尤其是汽车用EPS方面，好转较为明显；消费电子类也有所好转，但限于总产量占公司总量的5-10%，绝对量有限。目前公司总的开工率为80%，其中高端钕铁硼开工率较高，低端钕铁硼如山西厂的开工率仍在30%左右，差异明显。另外，公司所存库存约为2-3个月用量，足够抵御原材料价格波动风险。

　　新能源汽车电机用钕铁硼是公司催化剂

　　新一轮的新能源补贴政策在9月17日正式公布。新的政策进一步推进了私人购买领域的新能源汽车的推广。补贴范围也将从目前的5大试点城市进一步扩大，资金拨付方式由中央政府直接划拨至企业。目前公司新能源汽车用钕铁硼项目产能800吨，尚未批量供应，期待未来需求增长拉动业绩。

　　高管增持，彰显公司经营信心

　　11月初公司公告显示，鉴于对公司未来持续稳定发展的信心，也为了增强投资者的信心，公司部分董事、监事、高管人员及证券事务代表增持了公司股票。分析师认为，这极大的鼓舞了投资者的信心，表明了公司对未来发展的坚定信心。

　　三、盈利预测与投资建议

　　目前，金属钕价格为43.5万元/吨，去年同期为45.5万元/吨，下游需求虽然环比有所上升，但价格不及去年同期，分析师预计2013到2015年EPS分别为0.37元、0.46元和0.58元，对应的PE为36、29、23倍，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　稀土价格大幅波动，新能源政策出台。