政策发力支持新型化肥 5股现金矿(4)

　　鲁西化工：化肥、化工需求不景气

　　研究机构：安信证券撰写日期：2013.10.30

　　三季报业绩低于预期：营业收入为80.28亿元，较上年同期减5.1%；前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.7亿元，较上年同期减3.3%，基本每股收益0.18元。第三季度营业收入为24.36亿元，较上年同期减0.63%；归属于母公司所有者的净利润为3524万元，较上年同期减60%，基本每股收益0.02元。业绩增速低于预期。

　　尿素、化工产品价格下滑明显：前三季度尿素均价1890元/吨，同比下滑13%，尤其是二季度末开始延续至今的尿素价格下滑态势非常明显，目前价格已经不到1600元/吨，尿素价格的大幅下滑严重影响了公司的业绩。其它，如三聚氰胺、甲烷氯化物、己内酰胺、丁辛醇等产品的盈利能力均有所下滑。化肥、化工两大主业均受下游需求不景气影响，业绩下滑。由于新投的己内酰胺、丁辛醇项目四季度的贡献将会更加明显，四季度业绩有望环比好转。

　　投资建议：预计公司2013年-2015年的收入增速分别为7%、13%、10%，净利润增速分别为13%、40%、31%；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为4.2元，相当于2014年11倍的动态市盈率。