交行：物价回升将持续 2014年将呈现倒U型演变路径

　　国家统计局公布数据，2013年11月份CPI同比上涨3.0%，环比下降0.2%。交行金研中心发布报告称，基于CPI同比历年构成因素分解的走势来看，目前国内CPI新涨价因素仍整体处于阶段性的上行通道之中，未来新涨价因素仍将是CPI变动的主导力量。从环比数据看，本月CPI环比下降0.1%，出现了连续两个月的环比回落。从CPI的食品、非食品构成分解看，在非食品价格环比持平的同时，食品价格环比下降了0.2%。

　　从同比数据看，11月份CPI同比涨幅中的翘尾因素为0.8个百分点，比10月份下降0.1个百分点；新涨价因素为2.2个百分点，比10月份也下降了0.1个百分点。相比上月来看，由于翘尾因素和新涨价因素双双下降0.1个百分点，因此11月CPI同比涨幅比10月份下降0.2个百分点。

　　另外从CPI食品价格细项的重要构成之一--猪肉价格环比走势看，11月猪肉价格环比下降0.5%，在当前国际大豆、玉米等主要进口大宗价格普遍走低，国内生猪养殖成本整体趋于稳定，生猪市场供需基本平衡，预计未来猪肉价格将小幅波动， CPI食品价格环比也将基本稳定。目前看来，12月份CPI将重回3%以内。整体预计，CPI年内波动高点已过，当前国内物价涨幅温和。

　　目前来看，国内需求在系列稳增长措施的带动下可能逐步回稳，但由于政策在稳增长同时仍兼顾调结构，且并未有大规模刺激政策出台，因此需求大幅回升的可能性不大。

　　而猪肉价格开始回升，但考虑到目前猪肉供应量仍处高位，这会抑制猪肉价格的持续走高。从生猪养殖的主要成本决定因素--进口大豆数量、进口大豆价格同比与国内生猪的猪粮比历史走势看，大豆进价基本决定了国内猪粮比的走势，且通常领先约一个季度左右。基于2013年以来国际大宗农产品价格同比整体下行的走势判断，预计国内猪肉市场整体供应较为充足，未来数月猪肉价格回升幅度有限。

　　交行金研中心预计2014年CPI同比涨幅在3-3.5%，PPI同比涨幅为0-2%，整体都将呈现出中间高、两头低的倒“U”型演变路径。