回调就是机会 大胆满仓12只优质股

　　五矿稀土：指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤，陈子坤日期：2013-12-06

　　指令性计划完成，收储预期进一步明确

　　12月5日晚间，公司公告称下属稀土分离企业“赣县红金”和“定南大华”均已完成2013年全年稀土指令性计划，因此公司安排上述企业停产，并将根据工信部14年稀土指令性生产计划及市场情况安排后续恢复生产。2013年1-9月，公司实现收入3.6亿元，以同期中重稀土氧化物均价33万/吨计，产品销量约为1100吨；而13年公司稀土冶炼配额为3570吨，其中700吨为下半年临时调增。因此我们认为在需求弱复苏的情况下，公司通过国家稀土收储来完成13年指令性计划内产品销售的预期进一步明确。

　　15亿存货大幅升值，有望受益稀土收储

　　中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，我们认为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3季度末公司拥有稀土存货约15亿元，该部分存货具备较大升值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，我们认为公司有望受益稀土收储，将低成本库存兑现。

　　拟现金收购增厚业绩，稀土矿山注入可期

　　近期公司拟现金收购五矿建丰。交易完成后，公司将拥有稀土冶炼配额4570吨/年，约占五矿集团稀土冶炼总配额的68%，我们预计此次收购将增厚公司盈利20%以上。此外，五矿集团还拥有3本稀土矿山开采权证，获得中重稀土开采配额约2200吨。在目前稀土资源整合的大背景下，我们认为该部分稀土矿山资产未来存在较强注入预期。

　　给予“买入”评级

　　预计公司13-15年的EPS分别为0.45元、0.79元和1.00元，对应动态PE为54倍、30倍和24倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此我们看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。 风险提示稀土价格上涨不及预期的风险；政策执行不及预期的风险。