中国首份互联网金融发展报告发布 4股有望腾飞(4)

　　苏宁云商:收购PPTV纳入互联网电视入口,看好苏宁战略方向

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：瑞银证券 分析师：彭子姮 撰写日期：2013-10-31

　　建立互联网化多端入口、全端入口是苏宁长期战略方向

　　我们看好苏宁对PPTV的收购,互联网多入口、全入口迟早要做、要做好,是公司以服务平台为核心理念、建立完整环节入口端的长期战略方向。PPTV补充了苏宁的家庭智能电视端入口,进一步完善了互联网化门店、手机移动端、Pad/PC端、家庭智能电视端的全面入口。

　　作为渠道商,苏宁电视端入口的重要优势在于平台的开放性我们认为与此前几项互联网/媒体与电视端合作入口不同,作为渠道商,苏宁此次收购PPTV电视端入口是以开放的视频平台与硬件厂商全面合作,而非封闭与单个上游电视品牌合作。收购后苏宁得以在原有C端、移动端及云技术基础上,快速介入OTT市场,为消费者提供完整的全入口互联网化方案。

　　与收购红孩子可比,看好苏宁对PPTV的融合与改良我们认为苏宁此次收购PPTV与此前对红孩子收购有可比之处。PPTV并非行业龙头,因而收购成本相对合理:此次收购苏宁以自筹资金出资不超过2.5亿美元,持有PPTV44%的股权成为第一大股东;与红孩子类似,我们认为苏宁具备对此项新业务融合改善的技术基础与能力,有望成为新的业务亮点。

　　估值:维持目标价15元,重申“买入”评级

　　我们维持2013/14/15年每股盈利0.09/0.22/0.45元,维持目标价15元,目标价采用DCF 估值法得到( 通过瑞银VCAM 工具预测长期影响因素,WACC=9.2%),重申“买入”评级。