李大霄：创业板暴跌才开始 错杀股只有少数几个(3)

　　创业板估值面临重新洗牌

　　本周，受上周末IPO重启等利空消息影响，创业板遭受重挫。继周一创业板指暴跌8.26%、创下历史最大单日跌幅之后，创业板指周四下挫3.08%，全周下跌160.05点，跌幅达11.71%。均线系统看，本周已跌破5周、10周、20周均线及日线半年线，下周30周均线面临考验。

　　11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(简称《意见》)，暂停一年多的IPO拟于明年1月份重新启动。加之，创业板还遭遇“双杀”—借壳上市禁令和发行新规遏制高价发行。对于创业板而言，这些都是最大的实质性利空。

　　从供需来看，和以往一样，新股发行带来新标的的供给，从而将部分资金分流至一级市场，进而改变资金供需格局，导致市场下跌。根据证监会信息，现已过会83家公司中43家拟在创业板上市，40家在中小板上市。市场担心新股批量发行会使创业板面临较大冲击。

　　从估值看，截至12月2日，上证A股的平均市盈率为12.91倍，355家创业板企业平均市盈率则达到55.79倍，已经逼近60倍市盈率“魔咒”。如果后期新股发行的市盈率在20倍左右的话，那么就会实质性拉低创业板的估值，创业板估值泡沫化再度引发市场聚焦。加之，由于供需不平衡等历史原因，创业板相对境外创业板估值溢价明显偏高。新股供给增大或使创业板估值重新洗牌，使之回到合理估值区间。

　　从新政影响看，《意见》提出重启新股发行并向注册制过渡、启动优先股试点、借壳上市执行IPO标准、设定上市公司现金分红下限的四大新政，对创业板短期是实质性利空。新股发行由审批制逐渐转向注册制，可能会增加股票供给，降低发行价，增加退市数量，对A股影响深远。而限制“三高”、抑制“炒新”、不允许在创业板借壳上市等新内容，就是直指市场诟病已久的创业板。

　　从解禁情况看，今年12月，将有35家创业板公司迎来限售股解禁，其解禁股总量约18.91亿股，解禁市值合计约440.85亿元，创出创业板有史以来单月解禁市值之最。

　　从技术上看，大盘回补了周一留下的18个点跳空缺口后，创业板指还继续下跌，表明创业板市场对IPO开闸等利空还远未消化尽，后市有待继续调整。（证券时报）