淘金高送转潜力金牛 6股展现大牛之象(3)

　　天喻信息:金融IC卡高成长持续,移动支付为新看点

　　天喻信息 300205

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘亮 撰写日期：2013-10-25

　　事件:

　　公司10月23日发布2013年三季度报,2013年前三季度营业收入为9.17亿,同比增长90.44%;营业利润0.87亿元;归属于上市公司股东净利润0.68亿,同比增长572.5%。其中,第3季度营收3.62亿,同比增长90.85%,环比增长8.74%;归属于上市公司净利润0.41亿元,同比增长538.94%,环比增长85.65%。

　　前三季度EPS=0.3165元,第3季度EPS=0.1915元。

　　点评:

　　主要季度财务指标:公司前三季度净利润同比有较大幅度的增加,主要由于公司电子支付智能卡产品销售收入较上年同期增幅较大,毛利率季度环比稳中有升,期间费用率控制良好,逐季下降。具体来看,3季度营收突破3亿,单季度营收创历史新高,归属于上市公司净利润0.41亿元,亦创下历史新高,同比增长538.94%,环比增长85.65%。3季度毛利率33.22%,环比上升0.74个百分点。3季度公司三项费用率17.11%,环比下降2.26个百分点。存货周转天数110天,较2季度的104天略微上升。

　　金融IC卡业务季度环比大幅增长:公司今年1-9月份累计发卡估计已超过7500万张,市场份额超过30%,其中1季度约1600万张,2季度2900万张,3季度3300万张左右,按此进度我们保守估计全年将达到1.1亿张。

　　行业持续高增长,我们预计2014年行业发卡量将至5.5亿张,2015年7亿张,公司作为龙头企业,受益明显。

　　盈利预测及投资评级:公司作为国内金融IC卡行业龙头,充分享受行业的高速增长,在即将启动的NFC近场支付亦走在前列。我们持续看好公司未来发展前景,我们上调公司2013-2015年每股收益至0.57、0.84和1.18元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;金融IC卡行业增速不及预期,NFC近场支付市场启动不及预期,SWP-SIM芯片竞争过于激烈导致价格下降迅速。