12.5早评：ISM非制造业数据不佳 金银强势反弹

　　行情回顾

　　周三白银开盘3768元/千克，最高3916元/千克，最低3720元/千克，收于3901元/千克，日内波幅196点，较上一个交易日收盘价上涨3.58%。总体来看，白银全天呈现震荡走高的格局，最终以长阳线报收。

　　基本面分析

　　澳大利亚统计局周三(12月4日)公布的数据显示，澳大利亚第三季度经季调后实际国内生产总值(GDP)季率增长0.6%，第二季度增幅自0.6%上修为0.7%。澳大利亚第三季度经季调后实际GDP年率上升2.3%，升幅也低于预期的2.6%。非住宅建筑施工、机械和设备投资均降低，从而拖累经济增长，澳大利亚第三季度增速较上一季度放缓，且逊于市场预期。疲软的GDP数据令市场对澳洲联储未来进一步降息的预期增强。

　　欧盟统计局(Eurostat)周三(12月4日)公布的数据显示，受出口和消费拖累，欧元区第三季度经济增长有所放缓。虽然欧元区经济增长已经摆脱衰退，但是目前的经济复苏仍非常脆弱，近乎停滞的状态。

　　数据处理公司ADP周三(12月4日)公布的数据显示，美国11月ADP就业人数增加21.5万人，远好于市场预期。11月ADP就业报告表明就业形势利好。利好的就业数据料将促使美联储(FED)削减量化宽松(QE)的可能性进一步增加。美国11月ISM非制造业新订单指数为56.4，新订单分项指数为6月来最低，10月为56.8；就业指数为52.5，就业分项指数为5月来最低，10月为56.2；企业活动指数为55.5，10月为59.7。11月份非制造业指数为6月来最低，但是仍保持扩张势头。因为此前美国制造业数据较好，非制造业数据不佳为未来美联储(Fed)的政策动向添加了一份不确定性。

　　机构持仓

　　黄金白银持仓量方面：全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust截至12月5日黄金持仓量报838.71吨，较前一日减仓2.7吨，近期黄金ETF--SPDR Gold Trust持续减仓表明对后市相对悲观。全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust白银持仓量报10304.49吨，较前一日减仓4.53吨，近期白银ETF--iShares Silver Trust持续减仓表明对后市相对悲观。

　　技术分析

　　从白银日线图上看，MACD指标中柱状图绿柱缩小，快慢线0轴下方即将金叉。均线系统中MA10、MA20呈向下趋势，MA5走平。从4小时图上看，MACD指标红柱放大，快慢线0轴下方向上。均线系统中MA5、MA10趋势向上，MA20向下。

　　综合分析

　　证金贵金属研究部认为，周三澳大利亚、欧盟和美国相继公布重要经济数据，澳大利亚三季度经济增速逊于预期，欧盟经济数据也不理想，后续复苏动能不足，而美国11月ISM非制造业活动指数为6月来最低，虽然ADP数据远好于预期，但ISM非织造业数据的不理想使得周五即将公布的非农数据不确定性较大。受上述数据以及技术面超跌反弹需求影响，昨日白银出现强劲反弹。周五非农仍存不确定性，预期今日白银整体操作策略震荡偏空，激进投资者可3910附近空单进场，止损30点，目标盈利60点，注意严格止盈止损。

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