利好忽然大量聚集 有一点值得高度警惕 散户hold不住(4)

　　曹中铭：投机文化决定散户hold不住

　　给阿基米德一个支点，他可以撬动地球；给散户一个机会，他们就会投机。A股市场诞生20余年来，有2007年的大牛市行情，也有2008年的大幅暴跌，然而投资者看到更多的是大起大落。虽然股市运行有自身的规律，但A股频现大起大落的背后，市场投机猖獗却是不可忽视的重要因素。

　　与其说A股“牛”短“熊”长，熊市更“热爱”我们这个市场，倒不如说A股长期处于“猴市”中更为确切。上窜下跳式的走势，忽起忽落式的表演，在投资者难以把握长线投资机会的同时，也给热衷于投机者提供了机会。当然，既然是投机，其持股时间不可能长，这也与监管部门提供的数据相吻合。

　　投资于股市，都是为了逐利而来。持股时间长短与收益率成正比，持股时间越长的自然人收益率越高。持股时间长，收益率越高，而散户却常常弃高收益而不顾，反而选择短持股时间的低收益，在散户纷纷hold不住的背后，其实并非没有原因。

　　众所周知，A股是一个为融资者服务的市场，“重筹资，轻回报”既是A股市场的一大“劣根性”，也是其一大特色。由于“长期以来我国资本市场在制度设计中更多偏重于融资，对中小投资者权益保护重视不够，形成了融资者强、投资者弱的失衡格局”，投资者要想从市场中获利，上市公司的回报靠不住，那只有通过博取差价来获取收益。而博取差价的投资行为，只有通过投机最容易获得，尽管其中不乏风险。此其一。

　　其二，A股市场的投机文化使然。某种意义上，A股频现的大起大落走势，正是市场投机猖獗的写照，更是市场投机文化的缩影。因为投资无法获得稳定的投资回报，剩下的只有投机一条路。作为散户来讲，一来由于上市公司分红普遍偏低，高估值下的分红回报不可能合理；二来由于其本身资金上的限制，即使是参与上市公司的分红，持股少也分不到多少红利。与其坐等不划算的分红，倒不如博一把。

　　另一方面，炒“新”、炒“差”、炒“小”以及喜欢追逐概念与题材股，决定投资者持股时间不可能长。虽然证券投资基金与QFII倡导价值投资理念，但在实际操作中，这些机构投资者也常常是投机中的高手，甚至某些机构投资者的年复合换手率并不比一般的中小投资者低。在机构投资者、中小投资者都炒概念、炒题材的背景下，A股市场的投机文化不断被“发扬光大”，进而在市场中形成恶性循环。

　　其三，散户浮躁的投机心态因素。股市投资者没有谁不希望能够实现一夜暴富的，对于散户而言，买入股票后就期盼个股能够天天涨停板，但这实际上又是不可能的。即使如此，抓住大牛股或“黑马”的投资者却并不少见。如今年自贸区概念火爆时，如果投资者能提前潜伏于陆家嘴(600663)、外高桥(600648)等个股中，那无疑会赚得盆满钵满，然而真正如此幸运的投资者又有多少呢？投资者浮躁的投机心态，决定了其“这山看着那山高”，进而频繁换股操作。

　　巴菲特之所以能成为“股神”，除了其独到的投资眼光外，其获利的一大法宝即是坚定地长期持有。虽然A股公司往往只能各领风骚三两年，但如果操作正确得当，其实还是有机会的，机构投资者持股时间长收益率比散户高，无疑应该给散户某种启示。(博客：曹中铭)